Аналитики ждут снижения ставки даже на фоне падения цен на нефть

В начале апреля председатель ЦБ Эльвира Набиуллина дала рынку сигнал о снижении ставки на ближайшем заседании. По ее словам, это основной вариант. Большинство аналитиков, опрошенных Reuters 20 апреля, прогнозировали, что ставка будет снижена сразу на 50 базисных пунктов до 5,5%.

Но 20 апреля случился исторический обвал цен на североамериканскую нефть WTI. Сначала нефть с поставками в мае подешевела до $0,01 за баррель, а потом ее котировки и вовсе оказались отрицательными: майские фьючерсы торговались по минус $40 за баррель.

Вслед за обвалом цен на североамериканскую нефть начали падать цены на фьючерсы и нефти марки Brent с поставкой в июне 2020 г. К утру 21 апреля цены на WTI вернулись к положительному значению, но июньские фьючерсы Brent подешевели почти на 25%. На 20.00 22 апреля июньский фьючерс Brent стоил $20,7 за баррель, а цена на российскую Urals упала до $11,53 за баррель, по данным Refinitiv.

Несмотря на ситуацию на нефтяном рынке, аналитики продолжают ждать снижения ставки. Сейчас основные факторы, от которых зависит решение об изменении ставки, – это динамика инфляции и угроза рецессии, поясняет главный экономист Газпромбанка Сергей Коныгин. Падение цен на нефть не просто стоит на третьем месте, но и уже не является новым шоком, который бы радикально изменил риторику ЦБ. Кроме того, с мая начнет действовать новая сделка ОПЕК+, которая в среднесрочной перспективе может развернуть или хотя бы стабилизировать цены на нефть, говорит Коныгин.

Свой прогноз снижения ставки подтвердили также главный экономист «ВТБ капитала» Александр Исаков, главный экономист ING Дмитрий Долгин, директор финансового центра «Сколково»-РЭШ Олег Шибанов, главный экономист BCS Global Markets Владимир Тихомиров и главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова. Масштаб экономического спада будет значительным и реальному сектору нужна явная поддержка, считает Орлова. Снижение на 25 б. п. подходит в условиях точечной подстройки инфляции, но не для антикризисных мер, уверена она. А снижение цен на нефть отыгрывается через курс рубля, указывает она. На закрытие в пятницу, 17 апреля, доллар стоил 73,9 руб. После обвала цен на нефть WTI курс рубля достигал минимума 21 апреля – 77,65 руб./$. Но уже 22 апреля к 20.00 отыграл часть падения и вырос до 76,05 руб./$.

Но если в оставшиеся до заседания дни рубль ослабеет до 80 руб./$ или еще сильнее, шансов на снижение ставки станет меньше и ЦБ может вовсе его отложить, опасается стратег Сбербанка по рынкам валют и процентных ставок Николай Минко. ЦБ мог бы ограничиться снижением на 25 б. п. для поддержания рубля, но поддержать экономику более существенным снижением важнее, уверен Шибанов. Дополнительно в пользу более резкого снижения влияет феномен стабильного рубля при столь сильном снижении цен на нефть – за счет продажи валюты ЦБ по бюджетному правилу, сниженного спроса на валюту со стороны людей и компаний во время режима самоизоляции и отсутствия существенного оттока капитала, перечисляет Коныгин.

Большее снижение в пользу поддержки экономики – это, скорее,

тактический и политический ход для ЦБ, рассуждает Тихомиров. Так регулятор даст сигнал, что готов поддерживать реальный сектор. Правительство не выдает населению деньги напрямую, как в некоторых странах, а действует через кредитные механизмы и субсидии – именно при таких механизмах нужна явная поддержка ЦБ, его готовность делать долговую нагрузку менее ощутимой, снижая ставку. А выбор снижения ставки на 25 б. п., а не 50 б. п. – даже это может быть негативно воспринято рынком, уже заложившим явное снижение, предупреждает Коныгин.