Минфин не стал возвращаться на рынок заимствований

Минфин объявил во вторник, что не будет размещать ОФЗ 26 сентября. Ведомство не соблюдает привычный график заимствований с конца августа: 22 августа, когда стало известно о санкциях в связи с делом Скрипалей, аукцион был отменен, а прошедший неделю спустя был неудачным: разместить удалось лишь 88% выпуска на 15 млрд руб. В сентябре Минфин не занимал на рынке: один аукцион по размещению ОФЗ на 15 млрд руб. был признан несостоявшимся из-за волатильности, а остальные Минфин отменял. Сначала – до стабилизации ситуации на долговом рынке, а последний – чтобы этой стабилизации «содействовать».

В III квартале Минфин занял в 2 раза меньше, чем собирался: 205 млрд руб. к 25 сентября при плане 450 млрд руб.

У Минфина пока нет острой необходимости возвращаться на рынок заимствований, говорит главный экономист РФПИ Дмитрий Полевой: запас средств на его текущем счете «комфортный». Тем более что с начала августа стоимость заимствований увеличилась на 100 б. п., продолжает он. Сумма, которую Минфин не стал занимать в сентябре, несущественна с точки зрения исполнения бюджета, считает Полевой, однако он мог бы усложнить задачу стабилизации рынка на фоне изменения ставки ЦБ, ослабления рубля и общей нервозности.

Ситуация на рынке обострилась с начала августа из-за распродажи российских активов в ожидании новых санкций. Доходности десятилетних ОФЗ подскочили с 7,73% годовых в начале августа до 9,35% 10 сентября, а курс доллара – с 63 до более чем 70 руб./$. Затем ситуация стала успокаиваться, и котировки отыграли примерно половину падения: к вечеру вторника доходности ОФЗ составляли 8,61%, а доллар стоил 65,84 руб.

Снизились и заимствования у ЦБ. 6 сентября задолженность банков по краткосрочным кредитам подскочила с 9,9 млрд до 505,7 млрд руб., а 7 сентября выросла до 545,8 млрд руб. К 25 сентября долг сократился более чем вдвое – до 206 млрд руб. Задолженность банков по операциям репо по фиксированной ставке, подскочившая 7 сентября с 3,2 млрд до 34,6 млрд руб., во вторник была 4,9 млрд руб.

Проблема с валютной ликвидностью по-прежнему сохраняется, но стоит не так остро по сравнению с началом сентября и даже с прошлой неделей, говорит начальник отдела анализа банковского и финансового рынков Промсвязьбанка Илья Ильин. Если в начале сентября ставки привлечения валюты на межбанковском рынке взлетели до 4–4,5% годовых, то сейчас они снизились до 3,4–3,5%, продолжает он. «Одновременно на рынке свопов растут рублевые ставки. Сказался налоговый период: экспортеры поставляют на рынок валюту, выравнивая ситуацию с валютной ликвидностью. Кроме того, продолжает действовать накопленный эффект, вызванный решением ЦБ отказаться от валютных интервенций до конца года», – перечисляет Ильин.

В последнюю неделю августа ставки долларового репо находились на уровне 2,4–2,8%, что соответствовало уровням стоимости заимствований на Западе, указывает руководитель казначейства «Атона» Светлана Антипова. Однако, когда в начале сентября спрос на доллары резко вырос, ставки достигали 3,85%. Сейчас ситуация с валютной ликвидностью начинает налаживаться, отмечает Антипова, об этом говорят и ставки долларового репо: по данным Мосбиржи, ставка репо с центральным контрагентом на 24 сентября снизилась до 3,13% годовых.

Ситуация на рынке гособлигаций выглядит устойчивой, несмотря на отток средств нерезидентов, считает министр экономического развития Максим Орешкин: «У нас идет отток капитала с рынка государственных ценных бумаг. За последние несколько месяцев потеряно порядка 300 млрд руб. – иностранные инвесторы вывели. Но это все позволяет балансировать, и в целом ситуация устойчивая» (цитата по ТАСС). По данным ЦБ, за август нерезиденты сократили вложения в ОФЗ на 71 млрд руб.

Точно сказать, при каких уровнях доходности ведомство вернется к заимствованиям, сложно, говорит Полевой. Минфин возобновит аукционы, когда доходности 10-летних ОФЗ снизятся до 8–8,5% годовых, полагает аналитик «Фридом финанс» Валерий Безуглов. Чтобы ведомство вернулось к аукционам, требуется не столько падение доходностей до определенного уровня, сколько их стабилизация, говорит директор по анализу финансовых рынков и макроэкономики УК «Альфа-капитал» Владимир Брагин: Минфину важно понимать, по какой цене он может занять.

Минфин не стал комментировать условия, при которых могут возобновиться аукционы по размещению ОФЗ. Минфин не будет заимствовать любой ценой, говорил министр финансов Антон Силуанов: «Будем <...> выходить на рынки, только если будет складываться благоприятная конъюнктура».-