Эксперты о решении ЦБ повысить ключевую ставку: это поддержит курс рубля

Совет директоров Центробанка 14 сентября впервые с 2014 г. повысил ключевую ставку на 0,25 процентного пункта до 7,5% годовых. Кроме того, регулятор принял решение приостановить до 2019 г. покупку иностранной валюты на рынке, чтобы ограничить колебания курса рубля. В заявлении о ключевой ставке регулятор предупредил об усилении инфляционных рисков: ЦБ прогнозирует инфляцию в 3,8–4,2% по итогам 2018 г. и ее ускорение до 5–5,5% к концу 2019 г.

Опрошенные «Ведомостями» эксперты считают, что это укрепит рубль, но в дальнейшем его курс будет сильно зависеть от новых санкций со стороны США.

Наталия Орлова, главный экономист Альфа-банка: думаю, доллар вернется в интервал 60–65 руб.

«Мне кажется, решение ЦБ о повышении ставки продиктовано нервозностью на рынках. Скорее всего, для поддержки рубля было бы достаточно объявить о приостановке покупки валюты до конца декабря. Зачем вместе с этим регулятор решил двигать ставку – вопрос открытый. Есть впечатление, что ЦБ вернулся к таргетированию валютного курса, хотя раньше регулятор транслировал рынку, что волатильность курса его не беспокоит. При этом санкционные риски в том или ином виде материализуются с апреля, но, когда курс находился в коридоре 63-65 руб. за доллар, ЦБ говорил о снижении ставки. А как только он шагнул в интервал 65-70 руб./$ – ставку повысил. Мне кажется, у ЦБ есть представление о том, каким должен быть рубль, и регулятор действует, исходя из этого представления. Думаю, доллар вернется в интервал 60-65 руб.».

Владимир Тихомиров, главный экономист BCS Global Markets: мой прогноз – 63 руб./$, но в него не заложено ужесточение санкций

«Хотя ЦБ указал на проинфляционные риски и повысил прогноз по инфляции, его решение было продиктовано ситуацией на валютном рынке. Инфляционные ожидания не требовали повышения ставки. Но регулятор опасался, что, если бы рубль опустился ниже 70 руб./$, возникли бы риски для финансовой стабильности и могла начаться паника среди населения. Для ЦБ желательно, чтобы курс был на уровне 67-68 руб./$. Этим же продиктовано и решение приостановить покупки валюты по бюджетному правилу до конца декабря 2018 г. В краткосрочной перспективе повышение ставки поддержит курс рубля и доходности по облигациям. Но в среднесрочной перспективе это негативное решение. Оно снижает уровень доверия к политике ЦБ, так как продиктовано ситуацией на валютном рынке, а не с инфляцией. Большинство аналитиков ожидали, что ЦБ не станет повышать ставку. А отток капитала из-за санкционных рисков решение ЦБ не остановит. Повышение ставки будет воспринято как проявление неуверенности регулятора. Рынок лишь убедится, что ситуация серьезная и спрос на валюту даже вырастет в среднесрочной перспективе. Сохранив же ставку, ЦБ показал бы, что он контролирует ситуацию. К тому же регулятор сокращает пространство для маневра в будущем: если угроза финансовой стабильности вырастет, то ЦБ придется повышать ставку уже с уровня 7,5%. Увеличение ставки приведет к росту стоимости денег, снижению спроса на кредиты и ударит по инвестициям. Мой прогноз курса на конец года – 63 руб./$. Он продиктован фундаментальными показателями, но в него не заложено ужесточение санкций. Если это произойдет, то курс опустится до 70-75 руб./$».

Николай Кондрашов, эксперт Центра развития Высшей школы экономики: на конец года стоимость доллара может быть около 70 руб.

«Возрастают прогнозы по инфляции, так что повышение ключевой ставки ЦБ — попытка сохранять статус-кво. То есть сохранить ставку в реальном выражении (за вычетом инфляции) на нынешнем уровне. Таким образом, происходит не ужесточение денежно-кредитной политики, а попытка препятствовать ее ослаблению. Прогноз ЦБ по росту инфляции в 2019 г. до 5,5% справедлив, это может случиться. Всплеск инфляции ожидается кратковременным, но он вполне может случиться, а чтобы сгладить его влияние, ЦБ должен повышать ставку. Дальнейшее повышение ключевой ставки вполне вероятно. На конец года стоимость доллара может быть около 70 руб. Если новые санкции будут мягкими — рубль укрепится, если жесткими — ослабнет».

Татьяна Евдокимова, главный экономист «Нордеа банка»: доллар в конце года будет стоить 69 руб.

«Денежный рынок, если смотреть на краткосрочные ставки, заложился на повышение ключевой ставки, но аналитики этого не ждали. Банк России не рискнул не оправдать ожидания рынка и спровоцировать развитие ситуации по турецкому сценарию. Если бы повышения ставки не произошло, могло возникнуть давление на рубль. Своим решением Центробанк продемонстрировал, что видит эти риски и готов на них оперативно реагировать. Не удержал ставку и комментарий властей, которые намекали, что повышение нежелательно, тем самым Центробанк избежал возможных претензий в том, что ставка не была повышена из-за просьбы «сверху». Мы согласны с прогнозами ЦБ и прогнозируем инфляцию 5,5% в I квартале. Такое отклонение от целевого значения в 4% ЦБ, видимо, считает существенным, его нельзя игнорировать.

По нашим прогнозам, доллар в конце года будет стоить 69 руб., мы считаем текущее укрепление рубля временным, а основные риски, связанные с санкциями, не снимаются».

Олег Кузьмин, главный экономист «Ренессанс капитала»: в зависимости от санкций курс может быть от 62 до 82 руб./$

«Сейчас ЦБ находится в ситуации, когда ему необходимо искать сложный компромисс между тактическими и стратегическими целями. С точки зрения тактики оба решения – и по ставке, и по отказу от закупки валюты – выглядят оправданно. При принятии решения ЦБ исходил и из санкционных рисков, этот фактор остается определяющим на рынке. В зависимости от конкретных санкционных мер средний курс рубля, по нашим оценкам, может быть в диапазоне от 62 до 82 руб. за доллар в 2019 г.».

Владимир Веденеев, начальник управления инвестиций «Райффайзен капитала»: рубль будет крепче, чем сейчас

«Пока реакция рынков на решение ЦБ о повышении ключевой ставки хорошая, будем надеяться, что этого хватит для стабилизации рубля. Но здесь все зависит не столько от ЦБ, сколько от внешних факторов. Тем не менее решение не закупать валюту до конца года пойдет в плюс. Нам кажется, что курс будет крепче, чем сейчас. Указывая на целесообразность дальнейшего повышения ставки, ЦБ пытается дать сигнал рынку, что, если ситуация начнет выходить из под контроля, он будет действовать».

Дмитрий Полевой, главный экономист РФПИ: пик инфляции должен прийтись на середину 2019 г.

«Основная причина повышения ключевой ставки ЦБ — пересмотр прогноза по инфляции. Основания для этого есть: ожидаемое повышение НДС и произошедшее с начала года ослабление рубля вкупе с его повышенной волатильностью. По нашим оценкам, пик инфляции, как и прогнозирует Центробанк, должен прийтись на середину следующего года — около 5-5,5%, но к концу 2019 г. она снизится до 4,5%. Мы полагаем, что необходимости в дальнейшем повышении ставки в ближайшее время не будет. Это особенно важно в контексте ожидаемого замедления роста экономики в следующем году. ЦБ может пойти на дальнейшее повышение ставки, о чем он явно предупредил в своем комментарии, если волатильность рубля и внешних рынков останется высокой, и/или инфляция будет расти быстрее, чем сказано в обновленном прогнозе».

Павел Теплухин, партнер Matrix Capital: ставку можно было бы повысить сильнее

«Покупка валюты в рамках бюджетного правила вместе с необязательной продажей валютной выручки довольно плохо сочетаются между собой при падающем курсе. Логично было бы синхронизировать два эти правила, что ЦБ и сделал, приостановив покупку валюты. Повышение ключевой ставки – это ответ на движение процентных ставок в США и в развивающихся странах, а также на инфляционные ожидания на этих рынках. На мой взгляд, ставку можно было бы повысить сильнее – например, на 50 базисных пунктов. Нынешнее повышение ключевой ставки – с прицелом на будущее: в октябре и ноябре ставку все равно придется поднимать, просто это можно будет делать уже не так резко».