Ослабление юаня может предвещать валютные войны
Намеренная девальвация будет очень рискованной стратегией, предостерегают экономисты
Ослабление юаня может быть сигналом Пекина Вашингтону, но более сильная девальвация невыгодна Китаю, считают аналитики
Курс юаня к доллару США снизился в июне на 3,3%. Никогда прежде он не опускался так сильно за один месяц с тех пор, как в Китае появился валютный рынок в 1994 г. Это вызвало беспокойство, что Пекин может использовать девальвацию как оружие в торговой войне с США.
С 2005 г. по середину 2014 г. китайские власти систематически совершали интервенции на валютном рынке, чтобы ослабить юань. Из-за этого другие страны обвиняли Пекин в попытках предоставить нечестное преимущество своим экспортерам. Дональд Трамп во время предвыборной кампании в 2016 г. тоже делал подобные заявления, хотя Китай тогда уже, наоборот, поддерживал юань, чтобы остановить отток капитала.
По словам аналитиков, нынешнее ослабление юаня больше напоминает воздействие рыночных сил, а не валютную войну. Тем не менее, они предупреждают, что дальнейшая девальвация может привести к эскалации торгового конфликта между США и Китаем.
«В контексте растущих торговых и экономических разногласий между этими двумя странами изменения валютных курсов приобретают большее символическое значение, чем обычно», – говорит Эсвар Прасад, профессор экономики Корнельского университета и бывший руководитель китайского отдела МВФ. На ослабление юаня к доллару можно смотреть по-разному, считает он: «Либо как на признак того, что курс теперь больше определяется рынком, либо как на попытку Пекина продемонстрировать Вашингтону оружие, которое он сможет использовать в торговой войне».
Ранее в этом году курс юаня к доллару был относительно устойчив несмотря на укрепление последнего по отношению к евро и валютам многих развивающихся стран. При этом в 2015 г. Народный банк Китая (НБК) отказался от привязки юаня к доллару и сосредоточился на поддержании его стабильности по отношению к корзине валют. Поэтому нынешнее ослабление юаня аналитики частично объясняют его коррекцией по отношению к валютной корзине. «Но если оно начнет напоминать умышленные попытки значительно ослабить юань с целью компенсировать воздействие [вводимых США импортных] пошлин, это может привлечь внимание», – утверждает Брэд Сетсер, старший научный сотрудник Совета по международным отношениям.
ЦБ вступился за юань
Во вторник утром курс юаня опустился еще на 1,1%, составив более 6,7 юаня/$ впервые с августа 2017 г. Это вынудило Народный банк Китая (НБК) сделать заявление, в котором он попытался успокоить инвесторов, после чего курс частично восстановился до 6,67 юаня/$, а его снижение ограничилось 0,3%.
На прошлой неделе курс юаня к доллару опустился на 1,9%. Более сильное недельное снижение наблюдалось только в середине августа 2015 г. (на 2,8%), когда НБК неожиданно объявил об изменении валютной политики. В этот раз реакция инвесторов на ослабление юаня была более сдержанной, хотя, как и в 2015 г., оно сопровождалось падением китайского фондового рынка. В июне индекс Shanghai Composite опустился на 8% на фоне признаков замедления китайской экономики.
По мнению экономиста TS Lombard Бо Чжуана, Пекин подает сигнал Вашингтону, но более сильная девальвация будет невыгодна Китаю: «Многие участники рынка говорят, что Китай, возможно, решил ослабить юань для компенсации эффекта от пошлин США. Мы не согласны с этим, хотя власти сейчас рассматривают такой вариант».
НБК потратил около $1 трлн валютных резервов на поддержание юаня в 2015-2016 гг. Если инвесторы снова будут ожидать ослабления юаня, это будет сопряжено с большими рисками, предупреждает Бо: «Любую выгоду от сильной девальвации юаня перевесят негативные последствия – ускорившийся отток капитала, уменьшение ликвидности на внутреннем рынке и возможное увеличение кредитных рисков».
Перевел Алексей Невельский
