Долг развивающихся стран начал снижаться впервые с 2011 года

Общий долг развивающихся стран (правительств, нефинансовых компаний и домохозяйств) должен снизиться с рекордных 167,8% ВВП в 2016 г. до 167,2% к концу этого года, прогнозирует JPMorgan. Хоть это и небольшое снижение, произойти оно может впервые с 2011 г., когда долг был существенно меньше – 126,2% ВВП. «За последний год общая долговая динамика на развивающихся рынках, по-видимому, изменилась в лучшую сторону», – говорит стратег JPMorgan Джонни Гоулден.

Однако ситуация остается непростой, и не только из-за незначительности снижения долгового бремени. Вклад в улучшение ситуации пока вносит лишь корпоративный сектор. У нефинансовых компаний долг должен сократиться с 81,9% до 78,3% ВВП, по расчетам JPMorgan. При этом наибольшее снижение произойдет на Украине, в Саудовской Аравии, Бразилии, Китае и Хорватии.

Пока неясно, продолжит ли ситуация улучшаться. Все больше компаний может столкнуться с проблемами по погашению задолженности, предупреждает Институт международных финансов (IIF). По его оценкам, в большинстве крупных развивающихся стран доля проблемных компаний, у которых прибыль меньше расходов на оплату процентов по займам, сильно увеличилась с 2010 г. В Бразилии, Индии и Турции таких компаний около 20%, а в Китае – почти 15%.

В то же время долг домохозяйств продолжает расти и должен увеличиться с 35,7% ВВП в 2016 г. до рекордных 38% к концу этого года. Это уже вдвое превышает уровень 2003 г.

Гоулден, правда, не сильно беспокоится по этому поводу. «За последние 20 лет показатель вырос с менее чем 15% до 38%, тогда как в развитых странах он в среднем составляет 75%, – отмечает аналитик. – Увеличение долга домохозяйств в развивающихся странах, вероятно, связано с их переходом к более развитой экономике: растущий средний класс берет ипотечные кредиты, обзаводится кредитными картами».

Государственный долг тоже должен увеличиться в этом году – с 50,2% до рекордных 50,8% ВВП, по оценкам JPMorgan. Хотя это минимальный рост с 2011 г. Этот показатель также намного ниже, чем в развитых странах: в США он равен 98% ВВП, в еврозоне – 104% ВВП, а в Японии – 224% ВВП. Особенно сильно государственный долг в этом году должен вырасти у экспортеров нефти с Ближнего Востока и таких экспортеров сырья, как Замбия, Монголия и Эквадор.

Вместе с тем, по мнению Гоулдена, «риск кризиса в развивающихся странах невелик», даже если долги продолжат расти, поскольку 87% госдолга и 93% займов частного сектора приходятся на внутренние, а не внешние обязательства.

По словам Гэбриела Стерна, начальника глобального отдела макроэкономического анализа Oxford Economics, развивающиеся страны уже доказали свою устойчивость, выдержав «самый трудный стресс-тест» в 2015 г., когда рушились сырьевые рынки, от которых сильно зависят многие из них. «Отток капитала [из них] был равен 7% ВВП. Это больше, чем когда-либо прежде, но не произошло дефолтов, за исключением Украины и Мозамбика, или рецессий, кроме Бразилии и России», – говорит Стерн. Он объясняет это тем, что денежная и надзорная политика в развивающихся странах стала гораздо более эффективной, чем в прошлом.

Перевел Алексей Невельский