Китай в этом году фактически привязал юань к доллару

Народный банк Китая (НБК) в этом году не дает курсу юаня колебаться: он вырос на 1% после того, как в 2016 г. упал на 6%. А показатель ожидаемой волатильности находится на самом низком уровне с августа 2015 г. Тогда НБК объявил о более рыночном подходе к курсообразованию, что привело к падению юаня.

Валютная политика Пекина может иметь серьезные последствия для мировых финансовых рынков и глобальной экономики. Властям приходится бороться с растущим долговым бременем – в частности, в корпоративном секторе. Риски, связанные с этим процессом, могут возрасти – и, как опасаются многие инвесторы, даже спровоцировать финансовый кризис, особенно если долго подавляемая волатильность вырвется из-под контроля. В среду рейтинговое агентство Moody’s Investors Service снизило суверенный рейтинг Китая с Aa3 до A1, объяснив это чрезмерным ростом долга при замедляющейся экономике.

Хотя действия властей по ограничению кредитования негативно повлияли на рынки акций и облигаций, валютный рынок пребывает в спокойствии. Этот год важен для Пекина в политическом отношении: осенью заканчивается первый пятилетний срок работы нынешнего поколения руководителей страны и возможны серьезные политические и кадровые решения.

Прежде НБК позволял юаню слабеть вместе с долларом. Когда же доллар укреплялся, центробанк перепривязывал курс к корзине валют, т. е. юань мог продолжать слабеть. Но сейчас основным приоритетом стало подавление волатильности, поэтому НБК поддерживает юань, когда доллар растет.

Изменение курса юаня вместе с долларом может снизить вероятность торговой войны, которой новая администрация США грозила Китаю. «Политика управления валютой в Китае существенно изменилась после выборов в США, – говорит Робин Брукс, главный экономист Института международных финансов. – Новая привязка может быть достаточно крепкой, и только большая неожиданность может «оторвать» курс». В исследовании Брукса и его коллеги Гэнэ Ма, экономиста по Китаю, делается вывод, что НБК перешел в своей валютной политике от определенных принципов к более ситуативным действиям.

В пресс-службе НБК не ответили на просьбу о комментариях.

Более устойчивый юань вкупе с ужесточением ограничений на вывод капитала и повышением процентных ставок успокоил инвесторов и способствовал снижению оттока денег из страны. Некоторые экспортеры переходят от накопления долларовой выручки к ее конвертации в юани. «Наши прогнозы показывают, что курс юаня будет стабильным, по крайней мере в ближайшем будущем, поэтому нам нет смысла больше откладывать конвертацию», – говорит председатель совета директоров алюминиевой компании Sunstone Development Лан Гуанхуэй. Его компания не переводила валютную выручку в юани на протяжении всего 2016 года.

Нынешний подход противоречит предпринятым два года назад попыткам Пекина убедить МВФ объявить юань резервной валютой и обещаниям позволить рынку определять его курс. Некоторые китайские чиновники утверждают, что в интересах страны и всего мира ослаблять контроль за курсом юаня постепенно, так как, если отменить его сразу, это вызовет глобальную нестабильность на рынках.

Тем временем НБК позволяет юаню дешеветь по отношению к валютам других торговых партнеров Китая, например корейской воне и японской иене. В пятницу курс юаня к корзине валют опустился до самого низкого уровня за историю публикации этого показателя с 2015 г. Это дает китайским экспортерам фору на соответствующих рынках. «Это скрытая девальвация», – считает Эшли Перротт из сингапурского отделения UBS Asset Management.

Возможное возобновление роста курса доллара в результате повышения процентных ставок в США может значительно увеличить для Пекина цену привязки китайской валюты к американской и отрицательно повлиять на конкурентоспособность экспортеров. Это еще больше замедлит рост китайской экономики. «В этом случае конъюнктура денежного рынка в Китае ухудшится, а это властям сейчас не нужно», – говорит Гильермо Фелицес, старший инвестиционный стратег BNP Paribas Investment Partners в Лондоне.

Перевели Михаил Оверченко и Надежда Беличенко