Влияние ОПЕК на рынок нефти под вопросом

Чтобы оценить эффект от снижения нефтедобычи Организацией стран – экспортеров нефти (ОПЕК), данных о добыче самого картеля уже недостаточно, утверждают трейдеры. Помимо этого им приходится следить за признаками роста добычи в США, уровнем запасов нефти, а также за данными от России и других крупных нефтедобытчиков. Из-за многофакторности подобного анализа нефть торгуется в основном в диапазоне $51-56 за баррель с тех пор, как цены выросли на 20% после ноябрьского соглашения ОПЕК о сокращении добычи.

Подтверждение этого можно было наблюдать в понедельник. Несмотря на то что ОПЕК сообщила о выполнении обязательств примерно на 90%, нефть Brent подешевела на 2% до $55,59 за баррель. По словам трейдеров и аналитиков, основная причина падения в том, что в соглашение ОПЕК не включены Ливия и Нигерия, а наблюдающийся в них рост добычи препятствует сокращению мировых запасов нефти в хранилищах.

Когда во время финансового кризиса в 2009 г. ОПЕК решила уменьшить добычу более чем на 4 млн баррелей в день ради стабилизации цен, право не участвовать получила только одна страна – Ирак. Теперь же исключение сделано для Нигерии и Ливии, и даже Ирану было разрешено немного нарастить добычу. Если учитывать данные первых двух стран, уровень выполнения договоренностей ОПЕК снизится до 77%, посчитали аналитики BNP Paribas. Если же добыча в Нигерии продолжит расти, он снизится до 63%, а это уже примерно соответствует уровню 2009 г. Похожие цифры дает и Управление энергетической информации США: около 75%, если учитывать Нигерию и Ливию.

Другой фактор неопределенности – добыча не входящих в ОПЕК стран. Россия и еще 10 государств обещали сократить ее в этом году в общей сложности на 558 000 баррелей в день, но известно мало деталей сделки, поэтому сложно оценивать исполнительность этих стран, отмечают трейдеры.

Россия, по данным Международного энергетического агентства, в январе сократила добычу на 100 000 баррелей в день. Но до этого она достигла рекордного в постсоветский период уровня, и Россия обещала снизить ее на 300 000 баррелей в день. Специалисты Goldman Sachs оценивают уровень исполнения обязательств ОПЕК и 11 не входящих в картель стран примерно в 85%.

«Это игра с цифрами, – утверждает директор по инвестициям RCMA Asset Management Дуг Кинг. – Несмотря на хорошие заявления ОПЕК, есть важные исключения, и мы не знаем, что на самом деле происходит в России».

Еще один важный момент – попытки производителей сланцевой нефти в США увеличить добычу на фоне роста цен в последние два месяца. ОПЕК в понедельник удвоила свою оценку увеличения добычи не входящими в картель странами в 2017 г., объясняя это «ростом активности бурильщиков и инвестиций в США». «Ирония в том, что [сокращение добычи ОПЕК] помогает производителям сланцевой нефти», – отмечает сырьевой стратег RBC Capital Markets Хелима Крофт.

Из-за роста добычи в США некоторые участники рынка сомневаются, что запасы нефти в этом году сильно сократятся. ОПЕК хочет, чтобы они снизились более чем на 300 млн баррелей. Тогда снова установится баланс между спросом и предложением, и может начаться устойчивый рост цен на нефть.

Оценка выполнения обязательств важна для участников нефтяного рынка, которые открыли рекордное число длинных позиций после соглашения ОПЕК. Ставки хедж-фондов и других крупных инвесторов на рост цен на североамериканскую нефть WTI близки к рекордному уровню за те 10 с лишним лет, что Комиссия по срочной биржевой торговле США собирает соответствующие данные. Но в этом есть риски, предупреждает Кинг из RCMA: «Если они начнут закрывать эти позиции, начнется настоящая бойня».

Быстрое сокращение добычи картелем помогло восстановить его репутацию. До этого многие аналитики считали, что он не способен преодолеть внутренние и геополитические противоречия. Как отмечает Джим Крэйн из Института Бейкера при Университете Райса в Хьюстоне, соглашение продемонстрировало, что даже такие заклятые враги, как Саудовская Аравия и Иран, могут договориться. Также новые спутниковые технологии сделали поставки нефти «очень прозрачными», добавляет Крэйн: «Мошенничество очень легко обнаружить».

Но есть опасения, что ОПЕК не будет долго следовать духу и букве соглашения. Саудовская Аравия пожаловалась, что практически в одиночку сократила добычу на 800 000 баррелей в день, хотя обещала лишь 486 000 баррелей, в то время как Алжир, Ирак, ОАЭ и другие страны не выполнили своих обязательств. Кроме того, Саудовская Аравия часто сокращает добычу зимой из-за техобслуживания мощностей, поэтому неясно, как долго ее добыча будет оставаться на таком низком уровне.

Тем временем производство могут нарастить Ирак и Ливия, предупреждает Оливье Жакоб, управляющий директор Petromatrix. Сейчас на крупнейшем месторождении Ирака проходит техобслуживание, а Ливия говорила о планах увеличить добычу еще на 200 000 баррелей в день.

Перевел Алексей Невельский