Инвесторы начинают платить за право дать в долг

Сразу две компании выпустили во вторник облигации с отрицательной доходностью – немецкий производитель промышленных товаров Henkel и французская фармацевтическая компания Sanofi (см. врез). Ранее такого не делала ни одна публичная компания, не пользующаяся господдержкой. Теперь инвесторы платят компаниям за право одолжить им свои деньги.

Эти эмиссии показывают, как влияет на финансовые рынки программа скупки суверенных и корпоративных облигаций ЕЦБ. Центробанк приобретает гособлигации на 80 млрд евро в месяц и уже потратил на это более 1 трлн евро. С июня он начал покупать корпоративные облигации, в которые вложил более 20 млрд евро. Спрос на такие бумаги и их стоимость выросли, а доходность – снизилась. В четверг состоится очередное заседание ЕЦБ, на котором он решит, расширять ли программу.

Среди компаний первой номинированные в евро облигации с отрицательной доходностью (минус 0,006%) выпустила в июле немецкая железнодорожная госкомпания Deutsche Bahn, пишет Financial Times.

Инвесторы приобрели бумаги Deutsche Bahn, Henkel и Sanofi, так как доходности гособлигаций еще ниже. Так, у двухлетних гособлигаций Германии – минус 0,67%. Кроме того, некоторые инвесторы надеются продать такие облигации по более высокой цене до срока погашения, а другие могут быть просто обязаны инвестировать в определенные типы облигаций. Но часть инвесторов все еще пытается привыкнуть к этому, отмечает The Wall Street Journal (WSJ). «Это выглядит довольно странно – просить компании присмотреть за вашими деньгами и вернуть меньшую сумму через 2–3 года», – говорит Эдвард Фарли из PGIM Fixed Income о сделках Sanofi и Henkel.

К 5 сентября с отрицательной доходностью торговались корпоративные облигации еврозоны инвестиционного уровня примерно на 706 млрд евро, что превышает 30% всего их рынка, по данным трейдинговой платформы Tradeweb. В январе было около 5%. Всего же на конец августа с отрицательной доходностью торговались облигации более чем на $13 трлн, согласно JPMorgan Asset Management.

Компании, в свою очередь, стремятся извлечь выгоду из низкой стоимости займа. «Процентные ставки находятся на рекордно низком уровне, поэтому мы решили быть оппортунистичными», – заявила представитель Sanofi. Henkel от комментариев отказалась.

Пока не ясно, работает ли подход ЕЦБ, отмечает WSJ. Центробанк надеется стимулировать экономику, улучшив условия займов. Но некоторые аналитики уверены, что компании хранят большую часть привлеченных средств или используют их для рефинансирования более дорогих займов. Многие компании не спешат с инвестициями по той же самой причине, из-за которой ЕЦБ запустил стимулирование, – скудные экономические перспективы. Надо иметь убедительные аргументы, чтобы расширять бизнес за счет инвестиций или поглощений, а основаны эти аргументы на «оптимистичном экономическом прогнозе или ограниченных рисках в краткосрочной перспективе», говорит кредитный стратег Barclays Зосо Дэвис.