Центробанки стали крупнейшими покупателями долга

В четверг ЕЦБ предстоит решить, будет ли он расширять программу скупки активов и вкладывать в акции. Перспектива роста инвестиций в акции может поддержать фондовый рынок, как в свое время скупка облигаций – рынок долга.

В краткосрочной перспективе ЕЦБ не планирует приобретать акции. Но его сотрудники не исключили, что программа скупки активов может быть расширена, если инфляция не достигнет целевого уровня в 2%. Если же ЕЦБ примет такое решение, не ясно, сможет ли он найти достаточно подходящих облигаций. ЕЦБ скупает корпоративные и гособлигации на 80 млрд евро ($89,2 млрд) в месяц. Стоимость приобретенных гособлигаций превысила 1 трлн евро, сообщил регулятор.

В ЕЦБ надеются, что скупка облигаций приведет к дальнейшему снижению процентных ставок по всей еврозоне. Но ЕЦБ мешают собственные лимиты – ограничение на облигации одной страны, которые он может купить. «Очевидно, что скупать акции придется из-за того, что немецкие облигации почти закончились», – говорит главный экономист BSI Bank Стефан Герлах. «Нет причин не делать этого, – согласен старший научный сотрудник Института международной экономики Питерсона. – Непонятно, почему регулятор не может диверсифицировать свой портфель». По оценкам Всемирного банка, капитализация компаний, котирующихся в еврозоне, к концу 2015 г. достигла $6,1 трлн.

До финансового кризиса регуляторы стимулировали рост и инфляцию, снижая краткосрочные ставки. Когда они приблизились к нулю, ФРС, Банки Англии и Японии, ЕЦБ обратились к скупке облигаций, чтобы снизить долгосрочные ставки. Скупка акций также может стимулировать потребление и инвестиции. Кроме того, скупая только частные и гособлигации, центробанки рискуют создать пузыри в секторах, чувствительных к изменению ставок, например в секторе недвижимости, предупреждает главный экономист Natixis Патрик Артус.

Некоторые центробанки уже инвестируют в акции: например, Национальный банк Швейцарии скупил их больше чем на $100 млрд. Сейчас около 20% валютных резервов регулятора вложены в акции. Чешский центробанк скупает акции с 2008 г. Еще один крупный инвестор на фондовом рынке – Банк Японии, который по состоянию на 20 августа вложил в акции и биржевые фонды около $98 млрд. А еще в конце 1990-х гг. центробанк Гонконга скупил около 10% гонконгского Hang Seng: за два месяца акции выросли на 40%, а индекс более чем в 2 раза.

Но в скупке акций есть и риски, предупреждают экономисты. Так, из-за действий Банка Японии сложно оценить стоимость акций японского рынка. А ЕЦБ придется взять риск, например, за португальские и греческие акции. Скупка акций более рискованная затея, отмечает Герлах, и не все центробанки будут готовы пойти на это.

Перевела Елизавета Базанова