Segezha Group получила 16 млрд рублей убытка за год

Один из крупнейших в России лесопромышленных холдингов Segezha закончил 2023 г. с чистым убытком почти в 16 млрд руб., сообщается в отчетности компании по МСФО. Годом ранее группа заработала 6 млрд руб. прибыли.

Выручка холдинга за прошлый год сократилась на 9% до 88,5 млрд руб., OIBDA (операционная прибыль до вычета амортизации) – на 60% до 9,3 млрд руб., маржинальность по OIBDA – на 14 п. п. до 10%. В ходе конференц-колла 22 марта президент Segezha Group Михаил Шамолин заявил, что OIBDA по итогам этого года будет существенно выше, чем в 2023 г. Долг группы за год вырос на 8% и достиг 133,2 млрд руб., соотношение долг/OIBDA составило 14,4. Свободный денежный поток компании остался отрицательным, составив 17,7 млрд руб.

По данным Мосбиржи, котировки акций компании 22 марта слабо отреагировали на отчетность, снизившись на 2,2% к цене закрытия предыдущего дня. На 18:35 мск бумаги торговались по 3,8 руб. за штуку.

Компания демонстрирует снижение финпоказателей на фоне фактической потери в 2022 г. европейского рынка, который являлся основным для Segezha, как и многих российских предприятий ЛПК. После начала СВО на Украине Евросоюз (ЕС) с 10 июля 2022 г. ввел эмбарго на импорт древесины, фанеры, плит и пеллет из России. В октябре под запрет попали поставки российской целлюлозы и отдельных видов бумаги и картона. На фоне санкций Segezha Group избавилась от своих европейские активов – были проданы семь заводов по выпуску бумажной упаковки в Европе и Турции общей мощностью 704 млн мешков в год. По словам Шамолина, активы были проданы за символическую сумму в $1, но с долгом в 100 млн евро, держателем которого был Сегежский ЦБК. Кто выступил покупателем, не официально не сообщалось.

Segezha Group в IV квартале 2023 г. продемонстрировала положительную динамику по выручке (+4% к III кварталу), которая составила 24,8 млрд руб. При этом показатель OIBDA в октябре – декабре продолжил сокращаться, как и маржинальность, а чистый убыток вырос на 71% к III кварталу и составил 5,5 млрд руб. Финансовый директор компании Владимир Травков пояснил в ходе конференц-колла, что выручку компании поддержали рост цен и увеличение объема продаж в сегментах «Бумага и упаковка» и «Домостроение». Из-за падения импорта бумажных мешков в Россию на 74% год к году и стабильного спроса на внутреннем рынке их локальное производство увеличилось, но рынок все еще дефицитный, указывает компания в релизе. Компания увеличила экспорт упаковки (бумажных мешков) в Турцию, Африку, страны Ближнего Востока и Северной Африки, Азии и СНГ. При этом доля КНР снижалась (цифры не приводятся).

В компании отмечают, что в сегменте домокомплектов в IV квартале 2023 г. на внутреннем рынке России сохранился активный спрос. Производители продолжали повышать цены, а основными драйверами роста рынка стали увеличение себестоимости готовой продукции, льготное кредитование и отложенный спрос на индивидуальное жилищное строительство (ИЖС), поясняется в сообщении компании.

Цены на продукцию компании в IV квартале показали разнонаправленную динамику. Стоимость мешочной бумаги снизилась на 10% квартал к кварталу до 508 евро/т, березовая фанера подешевела на 19% до 384 евро/куб. м. При этом цена пиломатериалов увеличилась на 14%, составив 153 евро/куб. м, а клееных деревянных конструкций – на 9% до 275 евро/куб. м. Шамолин в ходе конференц-колла уточнил, что с начала 2024 г. цены на всю продукцию компании растут, в частности, фанера прибавила в цене с начала года 5-10%. По словам топ-менеджера, рынок существенно улучшился.

Ключевым фактором снижения финансовых результатов Segezha является потеря европейского рынка и переориентация на менее маржинальный китайский, констатирует директор практики ЛПК Strategy Partners Валентин Гаврилов. Охлаждение в строительном секторе Китая привело к ослаблению спроса на лесную продукцию и снижению цен на нее, пояснил он.

Благодаря сокращению экспорта в натуральном выражении цены на пиломатериалы в IV квартале 2023 г. выросли по отдельным позициям на 20-25%, но этого недостаточно для обеспечения рентабельности поставок, считает Гаврилов. В целом за прошлый год стоимость пиломатериалов снизилась на 26%, бумаги – на 31%, березовой фанеры – на 34%, уточняет аналитик инвестбанка «Синара» Александр Гайда. Кроме того, негативно отразились на показателях Segezha рост себестоимости заготовки леса, логистические трудности и увеличение расходов на обслуживание долга, указывает Гаврилов.

Эксперт прогнозирует снижение влияния негативных факторов на компанию во второй половине 2024 г., что приведет к росту OIBDA с 9,3 млрд руб. до 12-15 млрд руб. по итогам года. Вероятность такого сценария – 60%, добавляет он. По прогнозам Гаврилова, компания может вернуться к чистой прибыли при росте цен на продукцию примерно на 20-25% в рублевом эквиваленте. По его словам, это может произойти за счет роста цен в долларах или юанях либо за счет ослабления рубля. «В финансовой части улучшение [финансового состояния Segezha Group] может быть достигнуто благодаря существенной докапитализации компании со снижением объема процентных платежей», – добавляет он. 

Гайда ожидает по итогам этого года роста выручки компании до 110 млрд руб. за счет роста производства и умеренного повышения цен, а чистый убыток сократится до 12,4 млрд руб. «При условии решения проблем с высокой долговой нагрузкой и по мере восстановления цен компания сможет выйти на чистую прибыль, но не раньше 2026 г.» – считает аналитик.