Почему Glencore продает долю в «Русснефти» после 20 лет сотрудничества

Швейцарский сырьевой трейдер Glencore продает долю в нефтекомпании «Русснефть» Михаила Гуцериева, следует из опубликованного 15 февраля отчета Glencore за 2021 г. «В декабре 2021 г. Glencore договорилась о продаже доли в НК «Русснефть». Завершение сделки зависит от получения ряда регуляторных одобрений и ожидается в первом полугодии 2022 г.», – отмечается в документе. Покупатель и сумма сделки в отчете не раскрываются. Но из него следует, что Glencore снизила инвестиции в «Русснефть» в 2021 г. в 6 раз к предыдущему году – с $309 млн до $50 млн.

Glencore продала свою долю в «Русснефти» потому, что она больше не была существенной для ее бизнеса, заявил CEO трейдера Гэри Нэгл, комментируя годовые результаты (цитата по Reuters).

Представитель Glencore отказался от дополнительных комментариев. В «Русснефти» на момент публикации не ответили на запрос «Ведомостей».

«Русснефть» – частная публичная компания, акции торгуются на Московской бирже. Входит в десятку крупнейших нефтедобытчиков России. Добыча «Русснефти» в 2021 г. составит более 6,68 млн т нефти и 2,17 млрд куб. м газа, сообщал в декабре президент компании Евгений Толочек корпоративному изданию компании. Показатель EBITDA, по его словам, вырастет до 70 млрд руб. против 26,3 млрд руб. в 2020 г. За 9 месяцев 2021 г. EBITDA «Русснефти» составила 49,2 млрд руб., чистая прибыль – 23,56 млрд руб., выручка – 159,4 млрд руб., следует из отчетности по МСФО.

Уставный капитал «Русснефти» состоит из обыкновенных (75%) и привилегированных акций (25%). Согласно раскрытию, 42,72% уставного капитала принадлежит «Веридж инвестментс лимитед», Dradinar Holdings Limited и Rambero Holding AG (последняя – структура Glencore). Glencore на конец 2021 г. через Rambero Holding AG владела 23,46% уставного капитала (31,28% обыкновенных акций). Банки «Траст» («банк плохих долгов», подконтролен ЦБ) и ВТБ владеют еще 19,23% и 8,48% уставного капитала «Русснефти» соответственно, инвесткомпания «Надежность» и ЗАО «Млада» – 12,6%. Около 17% уставного капитала в свободном обращении.

Как Гуцериев уже расставался с «Русснефтью»

Glencore была активным партнером Гуцериева, и во многом благодаря трейдеру в начале 2000-х годов бизнесмену удалось собрать нефтегазовые активы и создать на их базе «Русснефть». К 2006 г. холдинг сформировался как вертикально-интегрированная нефтегазовая компания, в которую помимо добывающих предприятий в Западной Сибири, Удмуртии, Коми и других регионах вошли также переработка и сбыт (позднее эти активы продали и в периметре холдинга сохранилась лишь добыча). «Русснефть» стала единственной частной компанией, сформированной не в ходе приватизации 1990-х годов.

Glencore кредитовала Гуцериева под залог акций дочерних структур, входящих в «Русснефть». В разное время трейдер консолидировал почти 50% акций «дочек» нефтяной компании. Кроме того, Glencore получала все экспортные объемы нефти «Русснефти» в рамках договора о предварительном финансировании.

В 2007 г. Гуцериев вынужден был покинуть Россию и продать «Русснефть» Михаилу Прохорову из-за уголовного преследования, связанного с обвинениями в незаконном предпринимательстве и неуплате налогов. Но в 2010 г. следователи МВД сняли с Гуцериева все обвинения (это произошло благодаря декриминализации отдельных статей Уголовного кодекса), и бизнесмен вернулся в РФ и выкупил 49% «Русснефти». К 2013 г. он восстановил контроль в компании.

Glencore в 2015 г. получила за долги 46%-ный пакет в компании, что впоследствии позволило «Русснефти» резко снизить долговую нагрузку (с $7 млрд до $3 млрд). Тогда трейдер оценивал перешедшую к нему долю в $685 млн, т. е. вся компания стоила почти $1,4 млрд. Еще $300 млн долгов перед швейцарской компанией было списано. В 2016 г. доля Glencore оказалась размыта до примерно 24% уставного капитала в результате допэмиссии при подготовке «Русснефти» к IPO.

Летом 2021 г. у Гуцериева возникли новые проблемы: он попал в санкционные списки ЕС, Швейцарии и Великобритании за поддержку президента Белоруссии Александра Лукашенко. Чтобы обезопасить компанию от политического давления, бизнесмен вынужден был покинуть возглавляемый им совет директоров «Русснефти», а около 37% обыкновенных акций «Русснефти», которыми он владел напрямую, передать брату Саит-Саламу Гуцериеву.

За сколько могут выкупить акции у Glencore

Долю Glencore, вероятнее всего, выкупят структуры, близкие к семье Гуцериевых, считает управляющий директор рейтинговой службы НРА Сергей Гришунин. Сумма сделки, по его мнению, будет «близка к рыночной стоимости на момент согласования продажи», т. е. на вторую половину 2021 г. «Можно предположить, что цена акции была согласована в диапазоне от 155 до 170 руб., т. е. весь пакет Glencore стоит около 11–12 млрд руб. Рынок сегодня уже отреагировал ростом котировок до нижней границы этого диапазона», – отметил он.

Обыкновенные акции «Русснефти» на Московской бирже на 18.15 мск росли на 4,4% к предыдущей сессии, бумага торговалась по 155 руб. Капитализация составляла 45,8 млрд руб. ($607 млн по текущему курсу) без учета привилегированных акций.

«С учетом благоприятной конъюнктуры и особенно роста цен на нефтепродукты на внутреннем рынке получение контроля над активами «Русснефти» позволит достаточно быстро окупить затраты на увеличение доли в компании», – считает Гришунин.

Гендиректор «Infoline-аналитики» Михаил Бурмистров добавил, что Glencore выбрала удачное время для продажи акций: «С точки зрения рыночной конъюнктуры сейчас благоприятное время для заключения подобной сделки, поскольку цены на нефть высоки». При этом эксперт признает, что в связи с обострением геополитической ситуации для российских компаний «в целом увеличились риски, связанные с санкциями».

«Glencore, как и любой крупный сырьевой трейдер, сильно завязана на получение банковского финансирования. Зарубежные финансовые организации чаще всего в принципе не хотят разбираться в особенностях санкционных рисков и выдвигают очень жесткие условия для работы с ними, если вообще связываются», – добавляет адвокат практики международного экономического комплаенса Art de Lex Марат Самарский.

В Glencore летом 2021 г. сменилось руководство. Айвана Глазенберга, стоявшего во главе трейдера с 2002 г. и поддерживавшего тесные отношения с российским бизнесом (в частности, Glencore участвовал в формировании алюминиевого холдинга UC Rusal в 2007 г. и IPO «Роснефти» в 2016 г. совместно с катарским QIA) сменил Нэгл. После чего активность трейдера в РФ начала снижаться.

После введения санкций против Гуцериева Glencore, по данным Reuters, несколько месяцев не осуществляла закупок у «Русснефти». А в начале 2022 г. нефть российской компании направлялась преимущественно на внутренний рынок. Собеседник, близкий к «Русснефти», сказал «Ведомостям», что это связано с конъюнктурой: поставки за рубеж в январе 2022 г. «были менее привлекательны, в том числе из-за сложных погодных условий в портах».

В целом для Glencore 2021 год оказался удачным. Чистая прибыль трейдера, как следует из отчета, составила $4,97 млрд против убытка в $1,91 млрд годом ранее, выручка увеличилась на 43% до $203,75 млрд, скорректированный показатель EBITDA вырос почти вдвое до $21,32 млрд. При этом трейдеру за год удалось снизить чистый долг на 62% до $6 млрд.