IPO одного из крупнейших медицинских холдингов страны принесло $500 млн
EMC пообещал инвесторам, что будет расти за счет ОМС
15 июля акционер Европейского медицинского центра (European Medical Centre, ЕМС) – кипрская United Medical Group CY начала торговлю глобальными депозитарными расписками (ГДР) на Московской бирже. В ходе IPO акционеры компании предложили инвесторам 40 млн ГДР (одна расписка удостоверяет право на одну акцию). Каждую бумагу оценили в $12,5 – это нижняя граница объявленного ранее ценового диапазона (от $12,5 до $14). Рыночная капитализация компании на дату начала торгов составила приблизительно $1,125 млрд. Структура сделки предусматривает стабилизационный опцион в объеме до 15% (6 млн бумаг) от общего количества ГДР, продаваемых в рамках предложения. Совокупный объем привлеченных средств составил около $500 млн (при условии, что опцион не будет реализован). Деньги инвесторов пойдут не в компанию, а ее акционерам, двое из которых полностью вышли из капитала.
ЕМС – одна из крупнейших частных медицинских компаний в России, в соответствующем рейтинге журнала Forbes за 2020 г. он занял 2-е место с выручкой 22,32 млрд руб. В состав холдинга входят семь многопрофильных медицинских, один реабилитационный и три гериатрических центра, а также родильный дом. Компания работает в премиальном сегменте. В 2020 г. средний чек без учета ОМС составлял 383 евро, в I квартале 2021 г. – 385 евро. В прошлом году клиники холдинга посетили 504 000 пациентов. Скорректированная выручка EMC в прошлом году составила 241 млн евро, чистая прибыль – 80,6 млн евро. Основные бенефициары владеющей ЕМС United Medical Group – Игорь Шилов (71,19%), а также бывший партнер Виктора Харитонина по «Фармстандарту» Егор Кульков и Роман Абрамович (20,83 и 6,94% соответственно).
О планах выйти на IPO ЕМС сообщил 28 июня. Тогда в компании заявляли, что ценные бумаги предложат именно Шилов, Кульков и Абрамович. Согласно сообщению ЕМС 15 июля, в случае если опцион не будет реализован, Шилов сохранит 55,1% акций компании. Разбивка между остальными продающими акционерами не сообщается, но, по подсчетам «Интерфакса», Абрамович и Кульков продадут свои пакеты целиком или почти целиком. Таким образом, они выручат порядка $80 млн и более $230 млн соответственно, Шилов – $180 млн.
Инвесторов интересуют эффективные компании, работающие на растущих рынках, к которым относится в том числе и медицина, отмечает старший аналитик Газпромбанка Марат Ибрагимов. Кроме того, EMC пообещал дивиденды в размере до 100% от чистой прибыли. В 2021 г. компания обещает выплатить акционерам 114 млн евро в качестве дивидендов, что подразумевает доходность по цене IPО 12%, добавляет Ибрагимов. Он также считает, что модель ЕМС идеально подходит для перехвата потока российских туристов, выезжающих за рубеж для получения медицинских услуг в западных клиниках, а также для привлечения иностранных клиентов в свои учреждения.
Что EMC нужно от МОНИКИ
До конца 2021 г. ЕМС планирует заключить с правительством Московской области договор аренды 4655 кв. м в Московском областном научно-исследовательском клиническом институте им. М. Ф. Владимирского (МОНИКИ). Предполагается, что компания вложит 1 млрд руб. в закупку и установку в клинике оборудования для диагностики и лечения онкопациентов и будет оказывать услуги в рамках ОМС. В частности, EMC намерен проводить там 3200 химиотерапевтических процедур в год по тарифу 157 000 руб. за курс, а также 1750 процедур стоимостью 180 000 руб.
Директор Prosperity Capital Management Алексей Кривошапко называет первоначальные результаты IPO ЕМС неплохими, однако дальнейший успех размещения будет зависеть от того, сможет ли компания реализовать заявленные планы. Согласно инвестиционному меморандуму ЕМС, наращивать операционные показатели планируется за счет роста в структуре выручки доли услуг, оказываемых в рамках обязательного медицинского страхования (ОМС). В 2020 г. компания открыла Международный онкологический центр на базе взятой в концессию 63-й клинической больницы в Москве, а также заявила о планах взять в аренду помещения клиники МОНИКИ для оказания услуг онкопациентам также в рамках ОМС. В 2020 г. у ЕМС было 4332 квоты на лучевую терапию, ожидается, что в 2021 г. этот показатель увеличится до 7400, в 2022 и 2023 гг. – до 9930 и 11 000 соответственно.
Согласно исследованию консалтинговой компании NEO Center, доля медицины в сфере услуг в России выросла с 6,7% в 2016 г. до 7,8% в 2020 г.
Уже 36% частных клиник оказывают услуги в рамках ОМС, число таких компаний увеличилось с 253 в 2007 г. до 3300 в 2020 г.
При этом онкология, на которую ЕМС делает ставку, является приоритетом для российских властей в рамках развития системы здравоохранения. В рамках реализации нацпроекта «Здравоохранение», реализуемого федеральным правительством с конца 2019 г., на эти цели выделяется 969 млрд руб.-