«Газпром» получил квартальный убыток впервые за пять лет

«Газпром» по итогам I квартала 2020 г. получил убыток в 116,25 млрд руб. против прибыли в 535,9 млрд руб. за тот же период в 2019-м, сообщила компания 14 июля в отчете по МСФО. В последний раз газовый гигант получил убыток в 2 млрд руб. в III квартале 2015 г., но больше он был только в IV квартале 2014 г. – 397,25 млрд руб. (в I квартале 2002 г. он составил «всего» 4,33 млрд руб.). Выручка от продаж за I квартал снизилась на 24% до 1,74 трлн руб., чистый долг вырос с начала года на 18% и на 31 марта составил 3,74 трлн руб.

Негативный финансовый итог не помешал компании повысить прогноз по уровню инвестиций на 2020 г. с 1,609 трлн до 1,646 трлн руб. Убытки в основном носят «бумажный» характер из-за отрицательных курсовых разниц, связанных с резким ослаблением рубля в марте, пояснил в ходе телефонной конференции зампред правления «Газпрома» Фамил Садыгов.

Согласно презентации компании, «Газпром» сохраняет цель по выплате дивидендов в размере 40% скорректированной чистой прибыли по МСФО по итогам 2020 г. Садыгов пояснил, что с учетом корректировок на «неденежные» статьи, которые предусмотрены дивидендной политикой компании, в расчете дивидендов за 2020 г. будет учитываться прибыль I квартала в размере 288 млрд руб. При этом итоговая величина дивидендной базы будет определяться исходя из прибыли за весь 2020 год.

В конце 2019 г. совет директоров «Газпрома» утвердил новую дивидендную политику, которая предполагает выплаты не менее 50% от скорректированной чистой прибыли по МСФО. Достичь этого уровня планируется поэтапно. По итогам 2019 г. выплаты составят не менее 30%, по итогам 2020 г. – не менее 40%, по итогам 2021 г. и в последующие годы – не менее 50%.

В ходе телефонной конференции менеджмент компании сообщил, что сохраняет прогноз по экспорту газа в Европу в 2020 г. на уровне 166–167 млрд куб. м при средней цене в $133/1000 куб. м и видит большой потенциал роста продаж в IV квартале. При этом в компании уверены, что нижняя точка падения спотовых цен на газ в Европе пройдена, восстановление рынка начнется в IV квартале 2020 г.

Главный аналитик «Открытие брокера» по российскому рынку Алексей Павлов назвал результаты за I квартал слабыми, но ожидаемыми из-за низких цен на газ в Европе. Он напомнил, что валютные обязательства переоцениваются на каждую отчетную дату по текущему курсу, а у отечественных компаний это, как правило, долларовые обязательства. Курс доллара вырос с 61,9 руб. на 31.12.2019 до 77,7 руб. на 31.03.2020. В результате переоценка долларовых пассивов дала отрицательный «бумажный» финансовый результат.

Во II квартале рубль, напротив, укреплялся к доллару. Таким образом, эффект ревальвации даст положительный «бумажный» доход «Газпрома» во II квартале, не исключает он. Впрочем, даже без учета этого фактора компания должна остаться прибыльной по итогам апреля – июня, сказал Павлов. Он отметил, что приверженность менеджмента дивидендной политике можно приветствовать, однако, как ранее сообщал представитель «Газпрома», коэффициент долговой нагрузки чистый долг / EBITDA в 2020 г. может превысить 2,0х. При этом уже при превышении уровня в 2,5х начинает действовать правило об ограничении действия норм новой дивидендной политики. По его словам, главный риск для дивидендов за 2020 г. заключается именно в этом.

«Газпром» продемонстрировал слабые показатели, компания теряет позиции как по доле рынка, так и по капитализации, говорит инвестиционный стратег УК «Арикапитал» Сергей Суверов. Падают продажи газа не только в Европу, но и на внутренний рынок. При этом Суверов не ожидает улучшения ситуации в течение этого года. По его прогнозу, экспортные цены будут снижаться, как и продажи газа за рубеж. На этом фоне котировки компании будут проседать. Он заметил, что с начала года капитализация упала, несмотря на рост фондового рынка России. По его мнению, давление на капитализацию будет возрастать и акции «Газпрома» будут отставать от среднерыночной динамики.