Goldman Sachs: дивиденды российских нефтегазовых компаний сократятся на 25%

Из-за падения цен на нефть и снижения добычи сырья российские нефтегазовые компании в 2020 г. снизят дивиденды на 25% по сравнению с 2019 г. В 2021 г. дивиденды вырастут на 40%. Об этом говорится в отчете инвестиционного банка Goldman Sachs.

Свои расчеты аналитики строят, исходя из средней цены на российскую нефть Urals в 2020 г. на уровне $30 за баррель. В 2021 г. банк ожидает среднюю цену на Urals в диапазоне $45–50 за баррель. EBITDA российских нефтегазовых компаний в 2020 г. снизится на 30%, капитальные затраты — в среднем на 20%, что позволит частично поддержать свободный денежный поток. Тем не менее он снизится примерно на 50% с 2,3 трлн до 1,1 трлн руб. Средняя дивидендная доходность отрасли составит в 2020 г. 7%.

Какие дивиденды ждать

Инвестбанк повысил рекомендацию по акциям «Газпрома» и «Роснефти» до «покупать». Согласно дивидендной политике «Газпрома», по итогам 2019 г. компания направит на дивиденды 30% чистой прибыли, за 2020 и 2021 гг. — 40 и 50% соответственно. За 2018 г. компания платила акционерам 16,61 руб. на акцию, всего — 393,2 млрд руб. По прогнозам инвестбанка, в 2019 г. выплаты составят около 15,25 руб. на акцию, всего — 360,8 млрд руб. В 2020 г. — 331,1 млрд руб.

Аналитики считают, что «Газпром» сможет обеспечить положительный свободный денежный поток в 2020 г. за счет снижения капитальных инвестиций на 30% к прошлому году. Дивидендная доходность компании в 2020—2021 гг. составит 8 и 12% соответственно. Компания не добывает нефть и, следовательно, ей не нужно сокращать добычу, что ставит ее в более выгодное положение, чем нефтяные компании, отмечают аналитики.

«Роснефть» может заплатить акционерам за 2019 г. 33,41 руб. за акцию, или 354,1 млрд руб. В Goldman Sachs ожидают, что за 2020 г. выплаты составят 278 млрд руб. На инвестиционную привлекательность «Роснефти» повлияли ее недавние действия, которые пока не отразились на рыночных котировках, считают аналитики инвестбанка. Компания продала свои активы в Венесуэле взамен 9,6% собственных акций, а также начала выкуп акций, который, по их оценкам, может составить до 30% от стоимости акций компании к концу года. Дивидендная доходность «Роснефти» составит около 9% и это один из самых высоких показателей среди российских энергетических компаний, пишут аналитики. С учетом выкупа совокупная доходность акционеров «Роснефти» в 2020 г. составит 12%.

Рекомендации по акциям «Лукойла» и «Газпром нефти» были снижены до «нейтральный» и «продавать» соответственно. «Газпром нефть» по итогам 2019 г. может выплатить акционерам 37,96 руб. на одну бумагу. По прогнозам инвестбанка, всего компания заплатит акционерам 178,2 млрд руб. (142,2 млрд руб. в 2018 г.), в 2020 г. — 105,1 млрд руб., ожидают аналитики. Дивидендная доходность «Газпром нефти» в 2020 г. составит 7% и 9% в 2021 г. Компании может не хватить свободного денежного потока на покрытие дивидендов и она будет финансировать их за счет долга, указывают аналитики.

«Лукойл» с 2019 г. направляет на дивиденды весь скорректированный свободный денежный поток. Президент компании Вагит Алекперов ранее говорил, что по итогам года компания может заплатить за одну акцию 542 руб. Всего по итогам года выплатит акционерам 379,8 млрд руб., в 2020 г. выплаты сократятся до 185,7 млрд руб., ожидают аналитики. Дивидендная доходность в 2020 г. может составить 6%.

«Ведомости» отправили запросы в «Роснефть», «Газпром», «Газпром нефть» и «Лукойл».

Что происходит на рынке нефти

Кризис на рынке нефти начался в январе 2020 г. из-за распространения коронавируса и действий правительств по борьбе с ним, которые привели к существенному падению спроса на топливо и обвалу цен на нефть. По прогнозам Международного энергетического агентства, в 2020 г. мировой спрос на нефть сократится по сравнению с 2019 г. на рекордные 9,3 млн баррелей до 90,5 млн баррелей в сутки – даже если во второй половине года страны снимут ограничения на передвижение людей. Падение спроса вынудило нефтедобывающие страны, включая Россию и Саудовскую Аравию, договориться о небывалом снижении добычи. В апреле они подписали соглашение ОПЕК+, согласно которому в мае — июне этого года они должны совокупно снизить добычу на 9,7 млн баррелей в сутки, а потом в течение двух лет постепенно наращивать добычу. Россия в первые два месяца действия соглашения должна добывать не более 8,5 млн баррелей в сутки без учета газового конденсата.

Относительно марта 2020 г. в мае — июне Россия сократит добычу нефти на 1,9 млн баррелей в сутки и на 1,4 млн баррелей в сутки в июле — декабре 2020 г. Всего в мае — декабре добыча сократится примерно на 19%. Квота по снижению добычи будет распределена между компаниями пропорционально их производству.

По итогам года среднесуточная добыча нефти и газового конденсата в России снизится на 9,9% до 10,2 млн баррелей, из них 850 000 баррелей составит газовый конденсат, посчитали в Goldman Sachs. В 2021 г. добыча вырастет до 10,4 млн баррелей в сутки. Учитывая масштаб сокращений, когда ограничения на добычу будут сняты, восстановление производства российскими компаниями может занять несколько месяцев, считают аналитики инвестбанка.

После восстановления производства страна сможет ежегодно наращивать добычу на 250 000—300 000 баррелей в день, считают они. Причем эти запасы должны быть относительно легкими и дешевыми в разработке: операционная цена безубыточной добычи составит около $15 за баррель, а полная коммерческая безубыточность для новых проектов — до $35—40 за баррель, считают аналитики.