Итальянская Enel переходит на чистую энергетику в России
Рост инвестиций в ВИЭ приведет к снижению дивидендов «Энел Россия»
В октябре 2019 г. «Энел Россия» (ее контролирует итальянская Enel) продала самую большую угольную станцию в России – Рефтинскую ГРЭС (Свердловская обл.) компании «Кузбассэнерго» за 20,7 млрд руб., входящей в структуру СУЭК Андрея Мельниченко. «Это событие ознаменовало полный выход угольной генерации из периметра компании с 2020 г.», – сообщила в среду, 19 февраля, «Энел Россия» и представила стратегию развития на 2020–2022 гг. Она предполагает переход к более устойчивой бизнес-модели и росту присутствия в секторе возобновляемой энергетики, подчеркивает компания.
После продажи Рефтинской ГРЭС в периметре компании остались три станции, работающие на природном газе, она также строит ветропарки. «Инвестиции в ВИЭ и модернизацию наших газовых активов обеспечивают создание нового портфеля устойчивых активов компании и ее переход к более зеленому производству энергии», – приводятся в пресс-релизе слова генерального директора «Энел Россия» Карло Палашано Вилламаньи. Совокупные капитальные затраты на 2020–2022 гг. составят 39,4 млрд руб., что на 2% выше по сравнению с прошлым планом, что связано с новыми проектами модернизации и ВИЭ.
«Энел Россия» продолжает придерживаться планов перехода на чистую энергетику. При этом стратегия не предполагает какого-то существенного роста прибыли или EBITDA», – говорит начальник отдела экспертов по фондовому рынку «БКС брокера» Василий Карпунин. Но компания решила ввести фиксированный размер дивидендов на плановый трехлетний период в размере 3 млрд руб. в год. Последние два года дивиденды составляли 5 млрд руб. в год.
Инвесторы негативно восприняли новость о снижении выплат. «Энел Россия» на Московской бирже по итогам торгов подешевела на 9,73% до 36 млрд руб.
«Энел Россия» входит в период существенной волатильности прибыли – продажа Рефтинской ГРЭС и окончание платежей ДПМ приведут к сокращению чистой прибыли в 2021 г. на 69% по сравнению с 2019 г., – говорит аналитик «ВТБ капитала» Владимир Скляр. – Ввод фиксированного дивиденда – попытка защитить акционеров от этой волатильности. Но фактически акции «Энел Россия» превращаются в облигации с фиксированной доходностью 7,5%. Рынку этого показалось недостаточно, что вызвало падение акций».
Интерес инвесторов к бумагам компании может быть ограниченным, считает Карпунин: «Драйверы роста за счет последующего увеличения EBITDA (после 2022 г.) сильно смещены во времени».
Дивидендная доходность акций «Энел Россия» (8%) будет выше, чем предлагает отраслевой индекс (4,8%), и выше, чем предлагает рынок (6,5% – индекс IMOEX), но в электроэнергетике есть акции, предлагающие большую доходность при меньшей инвестпрограмме, отмечает аналитик «Велес капитала» Алексей Адонин: «Надеяться на их увеличение не приходится, поскольку участие в будущих аукционах ВИЭ снизит возможность компании распределять дивиденды».
Компания ожидает, что ее чистый долг вырастет в 3,5 раза до 33,5 млрд руб. к концу 2022 г., отношение к EBITDA составит 2,4 против текущих 0,6.
Представитель Prosperity Capital (5,7% в «Энел Россия») от комментариев отказался.