«Лукойл» установил финансовый рекорд

Свободный денежный поток «Лукойла» за девять месяцев 2019 г. составил 517,1 млрд руб. – на 50,8% больше, чем за девять месяцев 2018 г., сообщила во вторник компания. Это рекорд. Для сравнения: за весь 2018 год этот показатель составил 555 млрд руб.

В III квартале 2019 г. свободный денежный поток вырос на 28,6% в сравнении со II кварталом и составил 208,9 млрд руб. Рост связан с увеличением операционного денежного потока и сокращением капитальных затрат, объясняет компания. Капитальные затраты за девять месяцев снизились на 7,2% и составили 314 млрд руб., показатель EBITDA вырос на 14,5% и достиг 958 млрд руб. Рост EBITDA в первую очередь связан с повышением доходности сегмента «переработка, торговля и сбыт».

Свободный денежный поток оказался очень сильным, подчеркивают аналитики БКС, и именно этот показатель теперь базовый для расчета дивидендов. У компании новая дивидендная политика: акционеры получат не менее 100% скорректированного свободного денежного потока. Корректироваться свободный денежный поток будет на процентные платежи, расходы на обратный выкуп и проч. Первые выплаты, рассчитанные от свободного денежного потока, акционеры «Лукойла» получат уже за девять месяцев 2019 г.

До сих пор дивидендная политика «Лукойла» предусматривала выплату акционерам не менее 25% чистой прибыли по МСФО. В 2018 г. «Лукойл» вернул акционерам 30% чистой прибыли – 187,5 млрд руб.

Денежный поток за девять месяцев действительно сильно вырос – в основном за счет роста прибыли, хотя значительная часть, около половины, уже возвращена акционерам через обратный выкуп акций, говорит старший директор отдела корпораций Fitch Дмитрий Маринченко: «Размер дивидендов за год будет зависеть в том числе от интенсивности обратного выкупа акций в IV квартале, но уже ясно, что в связи с изменениями в дивидендной политике по итогам года дивиденды на акцию будут существенно выше, чем за 2018 г.».

«Лукойл» начал выкуп акций в прошлом году и завершил летом, собрав пакет на $3 млрд. О начале нового выкупа (он еще не начался) компания объявила в начале осени – еще на $3 млрд до 2022 г. Дивиденды будут иметь приоритет над второй программой выкупа, уверял вице-президент по корпоративному развитию и работе с инвесторами «Лукойла» Павел Жданов: если конъюнктура для выкупа акций не сложится, то весь денежный поток пойдет на дивиденды.

В 2019 г. свободный денежный поток «Лукойла» может превысить 550 млрд руб. (за вычетом процентных платежей), прогнозирует аналитик Raiffeisenbank Андрей Полищук, дивиденды составят 400–450 руб. на акцию (всего – 286–321 млрд руб.), доходность – до 7,3% (в 2018 г. – 5,7%).

Аналитики Промсвязьбанка прогнозируют дивиденды в 431 руб. на акцию (308 млрд руб.), доходность достигнет 7%. Долговая нагрузка «Лукойла» крайне низка (чистый долг к EBITBA – 0,1 на конец июня), поэтому рост дивидендов не скажется на кредитном качестве и финансовой гибкости компании, уверен Маринченко.

«Лукойл» – самая привлекательная компания с точки зрения доходности в секторе с учетом ее ликвидности и качества бизнеса», – говорит аналитик БКС Кирилл Таченников: в 2020 г. не будет такого активного выкупа акций, как в этом, и дивидендная доходность может достичь 13–14%. Крупных проектов пока нет, капитальные вложения останутся на уровне около 500 млрд руб., считает он.

«Лукойл» – вторая компания по добыче нефти в России. Крупнейшие акционеры – основатель и президент Вагит Алекперов (около 25% акций), Леонид Федун (около 10%). В свободном обращении – более 50% акций. В 2018 г. «Лукойл» вошел в топ-10 самых прибыльных для инвесторов компаний в мире: по подсчетам The Boston Consulting Group, его бумаги дали 27,1% за пять лет.

Капитализация «Лукойла» на Московской бирже – 4,3 трлн руб. (4-е место после «Газпрома», Сбербанка и «Роснефти»). Эксперты Промсвязьбанка считают, что у бумаг компании есть потенциал роста к текущей цене в 22%.