«Нафтогаз» ограничил доступ «Газпрома» на внешние рынки капитала

«Газпром» отказался от размещения евробондов в швейцарских франках, которое собирался провести на этой неделе, сообщил «Интерфакс» и подтвердил собеседник «Ведомостей» из числа крупных инвесторов. Причина отмены – риск ареста привлеченных средств по искам украинского «Нафтогаза», сообщил собеседник агентства.

Программа заимствований «Газпрома» на 2019 г. планировалась в размере 298 млрд руб., в октябре было утверждено ее увеличение до 397,955 млрд руб. Значительную часть этих средств – до 3 млрд евро, или около 225 млрд руб., – предполагалось привлечь за счет выпуска евробондов.

До начала 2019 г. эмитентом подобных бумаг «Газпрома» выступала Gaz Capital S.A., зарегистрированная в Люксембурге. В феврале именно через нее российская компания выпустила семилетние еврооблигации на $1,25 млрд – а спрос на них превышал $3,5 млрд. Но дальнейшая работа «Газпрома» с рынком внешних заимствований через люксембургскую SPV была де-факто заблокирована украинским «Нафтогазом».

В 2018 г. после рассмотрения нескольких встречных исков «Газпрома» и «Нафтогаза» стокгольмский арбитраж присудил украинской компании компенсацию в размере $2,56 млрд. «Газпром» решение оспаривает, решения по его апелляции пока нет, но «Нафтогаз» уже почти полтора года пытается арестовывать активы «Газпрома» в Европе. После февральского размещения «Газпрома» соответствующие уведомления были отправлены в том числе в Gaz Capital S.A. Окружной суд Люксембурга 8 июля подтвердил возможность принудительного исполнения решения стокгольмского арбитража.

Кроме Люксембурга в список юрисдикций, где «Нафтогаз» пытается взыскать долг с «Газпрома», попали Швейцария, Великобритания и Нидерланды. После решения люксембургского суда «Газпром» сообщил о планах перерегистрировать SPV в Великобритании, где возможность взысканий со стороны «Нафтогаза» была ограничена до окончания рассмотрения апелляции. «В силу того что в Великобритании все решения суда не носят запретительный характер, собственно, мы и перерегистрируем компанию в юрисдикции Великобритании», – объяснял начальник финансово-экономического департамента «Газпрома» Александр Иванников. Компания Gaz Finance Plc зарегистрирована в Лондоне 2 сентября, евробонды в швейцарских франках могли стать первым размещением долговых бумаг «Газпрома» через нового эмитента. Сейчас решение об их выпуске отложено на неопределенный срок, следует из слов собеседника «Интерфакса».

Вероятно, «Газпром» решил перестраховаться, предполагает старший директор отдела корпораций Fitch Дмитрий Маринченко: «Даже небольшая вероятность того, что заморозка могла произойти, заставила «Газпром» принять решение отложить выпуск, так как это имело бы крайне неприятные репутационные последствия».

Конъюнктура экспортных рынков в 2019 г. – падение как среднего уровня цен на газ в Европе, так и объемов экспорта в дальнее зарубежье – грозит «Газпрому» снижением консолидированных финансовых показателей в 2019 г. Консенсус-прогноз Reuters предполагает падение выручки группы «Газпром» по итогам года с 8,22 трлн до 7,77 трлн руб. (-9,5%), а чистой прибыли – с 1,34 трлн до 1,45 трлн руб. (-9,2%).

Сохраняя высокий уровень инвестпрограммы – более 1,3 трлн руб. в 2019 г., «Газпром» продолжает работать с внешними рынками капитала: осенью привлек около 916,3 млн евро у европейских банков. Но без евробондов, которые до сих пор были одним из основных инструментов компании, выполнить всю программу заимствований будет сложно, говорит Маринченко. «Снижение операционного денежного потока из-за падения цен на газ в Европе в этом и, возможно, следующем году, а также пауза с выходом на рынок евробондов могут заставить «Газпром» повременить с ростом дивидендных выплат», – говорит аналитик. Проблем с ликвидностью у компании не будет, в крайнем случае государство найдет способ, как помочь компании рефинансировать долг, предполагает Маринченко: «Но подобные истории должны послужить дополнительным стимулом для Москвы, чтобы найти компромисс с Киевом».

«Сейчас «Газпром» располагает достаточным запасом ликвидности и до конца текущего года не планирует привлекать дополнительное заемное финансирование», – сообщил представитель компании.