«Газпром» и Минфин достигли компромисса в споре о дивидендах
Компания увеличит их вдвое по сравнению с прошлым годом, а правительство может отказаться от повышения НДПИ
Правление «Газпрома» пересмотрело рекомендацию по размеру дивидендов за 2018 г. Если 11 апреля менеджмент предложил выплатить 10,43 руб. на акцию, или 246,9 млрд руб., то теперь эти показатели выросли в 1,5 раза до 16,61 руб. на акцию (393,2 млрд руб.). Это более чем в 2 раза выше, чем по итогам 2017 г., сообщил 14 мая «Газпром». Рекомендацию еще должен рассмотреть совет директоров, после чего она будет вынесена на утверждение собранием акционеров 28 июня.
Старший директор отдела корпораций Fitch Дмитрий Маринченко и аналитик Райффайзенбанка Андрей Полищук не припомнят, чтобы менеджмент крупных компаний менял свою же рекомендацию по размеру дивидендов. «Это необычно», – соглашается собеседник «Ведомостей» в крупном инвестбанке. Представитель «Газпрома» не стал отвечать, почему так произошло.
Это компромисс с Минфином, говорит близкий к «Газпрому» человек. Министерство настаивает, чтобы все госкомпании направляли на дивиденды не менее 50% чистой прибыли по МСФО. Но «Газпром» ни разу не выполнял это требование. Но и новая рекомендация по выплатам составляет лишь 27% от чистой прибыли по МСФО, тогда как прежняя – 17%. Отказ платить требуемые дивиденды Минфин уже дважды – в 2017 и 2018 гг. – компенсировал повышением налога на добычу полезных ископаемых (НДПИ) для компании. Представитель министерства не ответил на запрос «Ведомостей».
При увеличении дивидендов НДПИ для «Газпрома» может быть повышен частично или не повышен вовсе, говорит федеральный чиновник. Другой его коллега утверждает, что налог повышаться не будет. Прежде повышенный НДПИ «Газпром» платил уже после утверждения дивидендов акционерами: с 1 сентября по 31 декабря 2017 г. и с 1 октября по 31 декабря 2018 г.
Минфин может повысить НДПИ для «Газпрома» на меньшую сумму, чем планировалось, тогда она будет эквивалентна величине дополнительных доходов государства от дивидендов, считает аналитик АКРА Василий Танурков. Выплаты акционерам после пересмотра рекомендации увеличились примерно на 200 млрд руб. относительно прошлого года, из них государство напрямую получит лишь 40%, напоминает эксперт.
Рост дивидендов в обмен на более низкий НДПИ – это в некотором роде восстановление справедливости, считает Маринченко: «Ситуация, при которой излишки прибыли выводятся из компании в обход миноритариев за счет более высокого НДПИ, была не очень красивой с точки зрения практики корпоративного управления».
«Никто не верил и не ожидал, что «Газпром» может выплатить в этом году повышенные дивиденды», – говорит собеседник «Ведомостей» в крупном инвестбанке. Именно с этим он связывает такой интерес к бумагам госкомпании.
«Газпром» считается одной из самых недооцененных компаний, он долго не платил высокие дивиденды из-за своей гигантской инвестпрограммы, объясняет Танурков: «Все привыкли к мысли о том, что компания не очень заботится о своих миноритариях. Теперь же у последних появилась надежда на то, что в перспективе «Газпром» повысит норму выплат».
Основной вопрос – будет ли этот уровень дивидендов новой планкой, ниже которой «Газпром» попытается не опускаться, или это единоразовая история, продолжает Маринченко. «2018 год был для «Газпрома» со всех позиций рекордным, в этом году, а возможно, и в следующем, все будет не так радужно – из-за конкуренции с СПГ, вероятно, упадут и объемы, и средние цены реализации. В этих условиях возможность платить устойчиво высокие дивиденды будет во многом зависеть от интенсивности инвестпрограммы», – заключает он.
В подготовке статьи участвовали Анна Червонная и Артур Топорков
