Moody’s прогнозирует рост дивидендов энергетических компаний
Прибыль генераторов будет расти за счет повышенных платежей за мощность
Рост свободного денежного потока в 2019-2020 гг. позволит российским генерирующим компаниям снизить долговую нагрузку и обеспечить выплаты акционерам. Об этом говорится в отчете агентства Moody’s, с которым ознакомились «Ведомости».
В 2018 г. завершились масштабные стройки по договорам предоставления мощности (ДПМ, гарантируют возврат инвестиций), по которым генераторы будут получать повышенные платежи до 2021-2022 гг. Энергетические стройки позволили ввести в эксплуатацию около 29 ГВт новых мощностей. Их появление при отсутствии роста спроса может привести к снижению цен на электроэнергию на оптовом рынке. Но даже в этих условиях прибыль генераторов будет расти и они смогут направить ее на уменьшение доли заемных средств и выплату дивидендов, считают аналитики.
Госкомпании обязаны направлять на выплату дивидендов не менее 50% чистой прибыли и при отсутствии существенных капзатрат будут полностью выполнять это требование, предполагает аналитик Moody’s Юлия Прибыткова. «Частные компании, вероятно, будут распределять и больше. Остальные средства будут либо накапливаться на будущие инвестпрограммы по новым ДПМ, либо направляться на погашение долга», — говорит эксперт.
По итогам 2017 г. «Интер РАО» выплатила акционерам 13,6 млрд руб., «Русгидро» — 11,2 млрд руб., «Т плюс» — 3,1 млрд руб. Прогнозы по дивидендам опрошенные «Ведомостями» компании не раскрывают. Дивидендной политикой «Интер РАО» установлен ориентир не более 25% чистой прибыли по МСФО, рассказал представитель компании. Он отметил, что в компании начинается новый инвестиционный цикл, связанный с модернизацией ТЭС по новой программе ДПМ, но тем не менее «Интер РАО» не ждет снижения дивидендных выплат.
Российская энергетика стоит на пороге новых программ модернизации тепловых станций и тепловых сетей, передал через своего представителя генеральный директор Сибирской генерирующей компании Степан Солженицын: «Мы надеемся, что эти программы будут запущены, и в этом случае уровень капзатрат не только не снизится, но и повысится. Соответственно, увеличится и долговая нагрузка».
Инвестпроекты по программе модернизации ТЭС запланированы начиная с 2022 г. и масштабных инвестиций у большинства компаний в следующем году не предвидится, возражает партнер VYGON Consulting Алексей Жихарев: «Генераторы будут увеличивать дивиденды или гасить кредиты в преддверии новой инвестиционной волны, которая ожидается после 2021 г.». При этом платежи по действующим ДПМ будут расти до 2021 г. и составят на пике более 300 млрд руб., подсчитал эксперт.
В 2018-2020 гг. свободный денежный поток компаний сектора тепловой генерации достигнет 150 млрд руб. в год, но не приведет к росту инвестиций, считает аналитик АКРА Наталья Порохова. Новая программа модернизации ТЭС по договорам предоставления мощности до сих пор не принята правительством, первые конкурсы по ней ожидаются только в следующем году. «После этого начнутся масштабные стройки по ДПМ-2, и в 2020 г. компании начнут наращивать инвестиции», — сказала Порохова.
Прогнозируемый рост прибыли вряд ли коснется компаний, работающих с возобновляемой энергетикой, отмечает Юлия Прибыткова. Основные вводы по программе ДПМ возобновляемых источников энергии (ВИЭ) произойдут в 2022-2023 гг., поэтому сейчас инвестиции в самом разгаре. Для генераторов в сфере зеленой энергетики, участвующих в этой программе, наступила фаза отрицательных денежных потоков и увеличения уровня задолженности, считает Прибыткова: «Новые отборы по ДПМ ВИЭ, скорее всего, будут проводиться и далее, и, хотя их объем существенно уступает традиционной энергетике, для менее крупных компаний электрогенерации именно они будут определять инвестиционные циклы в ближайшие 3-5 лет».