«Газпром» отказался повышать дивиденды
Концерн считает, что ему слишком дорого обходятся стройки
«Газпром» не намерен увеличивать выплаты дивидендов акционерам, крупнейшим из которых является государство (50,242% с учетом доли госкомпании «Роснефтегаз»). «Руководство «Газпрома» нацелено на сохранение консервативной финансовой стратегии и сбалансированного подхода к реализации дивидендной политики в 2018–2020 гг.», – говорится в сообщении компании по итогам состоявшегося 29 августа заседания совета директоров.
Принятая в 2015 г. дивидендная политика концерна позволяет ему платить в виде дивидендов от 17,5 до 35% чистой прибыли. Однако в правительстве уже несколько лет обсуждается идея повысить норму выплаты дивидендов для госкомпаний до 50%. В апреле первый вице-премьер Игорь Шувалов даже сообщил, что такое предложение поддержал президент Владимир Путин. В 2016 г. чистая прибыль «Газпрома» по МСФО составила 952 млрд руб. Исходя из этой суммы дивиденды должны были бы составить 475,7 млрд руб.
Проект директивы с такой цифрой был подготовлен и даже пошел на согласование в профильные ведомства, сообщал «Интерфакс», ссылаясь на свои источники. Но в мае Путин сказал, что решение правительства о размере дивидендов «Газпрома» не должно учитывать бумажную прибыль от курсовых разниц (454 млрд руб.). «По МСФО у такой компании, как «Газпром», большая прибыль. Но она бумажная. Она на бумаге. Реального денежного потока нет», – сказал Путин. В итоге за 2016 г. «Газпром» выплатил акционерам лишь 190,33 млрд руб., или 20% чистой прибыли компании по МСФО. В первом полугодии 2017 г. чистая прибыль компании по МСФО упала на 37% до 381,3 млрд руб. Если прибыль во втором полугодии будет сопоставима с первым и «Газпрому» удастся удержать дивиденды на уровне прошлогодних 20%, то компания выплатит лишь 152,5 млрд. Впрочем, в компании говорят, что постараются сохранить дивидендные выплаты «на уровне не ниже прошлого года». В таком случае 190 млрд руб. составят чуть менее 25% от возможной чистой прибыли 2017 г.
«У «Газпрома», по всей видимости, нет желания и намерений увеличивать дивиденды даже при хороших операционных результатах», – считает аналитик Otkritie Capital Артем Кончин. У «Газпрома» есть возможность увеличить дивиденды до требуемых 50%, но компания будет стараться этого избежать, полагает директор отдела корпораций Fitch Ratings Дмитрий Маринченко. «В первом полугодии операционный денежный поток «Газпрома» практически полностью пошел на финансирование инвестпрограммы. Соответственно, любые дивидендные выплаты компания может производить только за счет роста чистого долга. Или сокращая накопленную подушку ликвидности», – говорит Маринченко. Из отчета «Газпрома» следует, что компания располагает резервом почти в 1,28 трлн руб., напоминает аналитик. «Но расходовать эти средства «Газпром» начнет только в крайнем случае. Это страховка, которая нужна компании на фоне неопределенности цен на газ и возможного роста налоговой нагрузки.
Кроме того, если будет потерян доступ к рынку евробондов, за счет этих средств «Газпром» может частично обеспечить финансирование инвестпрограммы», – говорит Маринченко.
Начальник финансового департамента «Газпрома» Александр Иванников назвал увеличение размеров капитальных вложений одной из причин для неповышения дивидендов. «Ускорение ввода [трубопровода] «Силы Сибири» требует больших расходов», – сказал Иванников во время телефонной конференции. Стоимость строительства «Силы Сибири» составляет около $55 млрд. Договор между «Газпромом» и китайской CNPC предполагал, что строительство трубопровода может быть завершено в 2021 г. Но в начале июля компании подписали дополнительное соглашение о начале поставок газа по «Силе Сибири» с 20 декабря 2019 г.
Параллельно «Газпром» строит еще два трубопровода – «Северный поток – 2» и «Турецкий поток», которые также предполагается достроить к концу 2019 г. Стоимость проектов составляет $9,5 млрд и $7,16 млрд соответственно. На Дальнем Востоке началось строительство Амурского ГПЗ стоимостью 790 млрд руб. ($13,5 млрд), который должен начать работать в 2021 г.
Строительство «Северного потока – 2» пока профинансировано на 30%. Оставшиеся 70% стоимости «Северного потока – 2» «Газпром» рассчитывает обеспечить за счет проектного финансирования. «Турецкий поток» пока финансируется из инвестпрограммы компании, решение по проектному финансированию еще не принято.
В правительстве обоснование «Газпрома» не повышать дивиденды вызывает сомнения. Минэкономразвития уже подготовило предложение по новому подходу к расчету дивидендов госкомпаний, рассказал «Ведомостям» федеральный чиновник. «Все госмонополии должны будут проходить обязательный технологический и ценовой аудит, который будут делать эксперты. Если этот аудит покажет, что издержки при капитальных вложениях компании завышены и в реальности у компании достаточно денежного потока и для выплаты 50% дивидендов, и для инвестиций, то она будет платить не столько, сколько хочет, а 50%», – сказал собеседник «Ведомостей». Если компания откажется от такого аудита, то она должна будет платить 50% автоматически, пояснил чиновник.
