«Роснефть» выиграла иск к АФК, но получит не все, что запрашивала
У «Системы» и 136 млрд рублей нет, ей придется продать часть акций МТС, полагают аналитики
Арбитражный суд Башкирии частично удовлетворил иск «Роснефти» и «Башнефти» к АФК «Система», сообщил «Интерфакс»: постановил взыскать 136 млрд руб., хотя истцы требовали 170,6 млрд. «Мы будем обжаловать решение суда, – заявил представитель АФК «Система» Сергей Копытов. – Признав убытки «Башнефти» на сумму 136,3 млрд руб., судья фактически поставила под сомнение законность таких стандартных корпоративных процедур, как подготовка к IPO, выкуп и погашение собственных акций».
Александр Терентьев, пресс-секретарь «Роснефти», сообщил, что в целом компанию решение устроило: «Суд полностью принял нашу правовую позицию. Решение о дальнейших шагах будет принято после изучения мотивировочной части».
«Система» по-прежнему уверена в своей юридической позиции и будет подавать апелляцию в Челябинский арбитражный суд. «Судья не отвергла и самое абсурдное требование истцов, которое подразумевает ответственность АФК «Система» за такой макроэкономический показатель, как курс рубля. Она отклонила практически все наши ходатайства, игнорировала заключения ведущих специалистов в области экономики и права и отказала в независимой судебной финансово-экономической экспертизе. Процесс протекал абсолютно однобоко, ни о какой беспристрастности не было и речи, что и предопределило сегодняшнее решение», – сетует Копытов.
На апелляцию у АФК «Система» будет месяц с момента получения решения суда первой инстанции.
Сколько денег у «Системы»
На конец 2016 г. у «Системы» было 60,2 млрд руб. на счетах, у МТС – 18,47 млрд, у БЭСК – 1,2 млрд. «Медси» не публиковала отчетности, а в 2015 г. у нее на счетах было 2,6 млрд, по данным «СПАРК-Интерфакса». На 31 декабря 2016 г. на счетах «Детского мира», по данным ритейлера, было почти 2,5 млрд. Всего это 84,97 млрд руб., или 49,8% исковых требований.
Добиться успеха во второй инстанции «Системе» будет тяжело, считает партнер BMS Law Firm Денис Фролов, разве что она докажет, что ее бывший владелец не нанес ущерба при реорганизации – именно на этом основаны исковые требования. «Но обычно все самые сильные доказательства стороны представляют в первой инстанции, – продолжает он. – Во второй их появление возможно только при их неизвестности до этого». Шанс на успешный процесс у «Системы» будет и если апелляционная инстанция по-иному подойдет к оценке действий компании, заключает Фролов.
Инвестиционный климат, который обещал улучшить Игорь Сечин, комментируя иск «Роснефти» к «Системе», и так был далек от идеального, ухудшаться он начал с введением санкций, считает директор московского офиса Urus Advisory Алексей Панин: «А если апелляция не будет удовлетворена, это будет похоже на «последний гвоздь». За абсолютно рыночные действия, которые были оправданны с точки зрения законодательства, собственника засудили. Это прецедент, теперь любое действие с активом можно откатить, а последствия заставить расхлебывать собственника. И это полностью противоречит сложившейся деловой практике». Но, как ни парадоксально, зарубежные инвесторы от участия в российских активах не откажутся, уверен Панин.
Если решение апелляционной инстанции ничего для «Системы» принципиально не изменит, ей, возможно, придется продать часть акций МТС, считают аналитики.
«У «Системы» таких денег, естественно, в наличности нет, она может попробовать занять. Это АФК постарается сделать в первую очередь», – говорит старший аналитик банка «Уралсиб» Константин Белов. У компании также есть несколько активов, которые теоретически можно было бы продать, продолжает он, а часть средств поступит в виде дивидендов от дочерних компаний. Доля в МТС – самый ликвидный актив «Системы», продавать ее будут в последнюю очередь, считает Белов.
Не задействовав акций МТС, «Система» не сможет выплатить такую сумму, убежден аналитик Otkritie Capital Александр Венгранович: «Есть два способа: заложить бумаги МТС и получить крупный заем либо продать их. 136 млрд сейчас эквивалентны 27,5% оператора».
История за 170 млрд руб.
Истцы пытаются взыскать с АФК «Система» и ее «дочки» 170,6 млрд руб. за ущерб, который они нанесли при реорганизации «Башнефти». Истцы указывали, что реорганизация имела экономически крайне отрицательные для «Башнефти» итоги, что и свидетельствует о преднамеренных и целенаправленных действиях АФК «Система» по причинению ущерба «Башнефти». При реорганизации в 2014 г., говорится в иске, «Башнефть» потеряла право распоряжаться 49,41% «Система-инвеста», которому принадлежало 25,24% «Башнефти», и утратила косвенный контроль над Башкирской энергосбытовой компанией, над долей в «Уфаоргсинтезе» и права на дивиденды «Система-инвеста», БЭСК, «Уфаоргсинтеза», а также лишилась возможности участвовать в их хозяйственной деятельности. Первоначально сумма претензий «Роснефти» и «Башнефти» была 106,6 млрд руб., затем увеличилась до 170,6 млрд руб. – истцы пересчитали валютный курс. АФК «Система» считает претензии необоснованными и обращает внимание, что с момента объявления о реорганизации «Башнефти» 18 декабря 2013 г. до объявления о ее завершении 6 мая 2014 г. акции нефтяной компании выросли на 17,6%. Чистая прибыль «Башнефти» во II квартале 2014 г. выросла и составила 18,4 млрд руб. (в I квартале 2014 г. – 16,8 млрд, во II квартале 2013 г. – 14,4 млрд).
В текущем виде «Система» может просто рухнуть, опасается Панин: «Варианта быстро найти деньги у компании нет. Своих средств, насколько я знаю, недостаточно, взять в долг будет очень дорого, как и всегда во время кризиса. Желающие выдать заем найдутся, но проценты могут быть больше рыночных из-за дополнительных рисков. Я не удивлюсь, если «Роснефть» удовлетворится частью пакета МТС». Находящиеся под арестом в качестве обеспечения по иску, они вполне могут быть реализованы в пользу «Роснефти», предполагает Панин: «С юридической точки зрения такое возможно. Сейчас стоимость бумаг МТС не на пике по очевидным причинам, так что у «Роснефти» гипотетически может быть два варианта. Либо подержать акции и с выгодой продать их стратегическому инвестору – с известной долей иронии даже самому Евтушенкову. Либо оказывать давление на рынок, выкупать акции оператора и постараться консолидировать контрольный пакет МТС. Сечин и Евтушенков в одной компании точно не уживутся», – заключает Панин.
Без учета эффекта от выплаты дивиденда «Системы» ее рыночная капитализация с момента подачи иска «Роснефти» упала на 95–100 млрд руб., делится расчетами аналитик «БКС глобал маркетс» Игорь Гончаров. «Стоимость чистых активов «Системы» за вычетом существующих обязательств корпоративного центра – приблизительно 270 млрд руб. Этого достаточно, чтобы заплатить «Роснефти», не ставя под угрозу существование «Системы», – считает Гончаров. Выплатить 136 млрд руб. компания может за пять лет, даже не прибегая к экстренным продажам ключевых активов, полагает он: «Но для этого «Системе» понадобится привлечь кредит на первую выплату и резко сократить и собственные инвестиции, и выплаты дивидендов».
Решение суда несет в себе дополнительные риски для АФК «Система», считает один из аналитиков, оценивающих акции компании: «Если решение суда нарушает какие-то ковенанты «Системы», это может грозить предъявлением бумаг к выкупу или требованием досрочного погашения кредитов. Но этот риск давно известен, и компания могла его обсудить с владельцами бумаг и кредиторами».