«Полюс» может продать 7–9% своих акций за $622–846 млн

«Полюс» предложит инвесторам 7–9% акций от увеличенного капитала. Бумаги смогут купить инвесторы на Московской и Лондонской биржах. Диапазон размещения – $66,5–70,6 за акцию и $33,25–35,30 за глобальную депозитарную расписку, говорится в сообщении банков-организаторов. Акции будет продавать Polyus Gold plc., дочерняя компания Polyus Gold International Limited, принадлежащей Саиду Керимову. Polyus Gold plc. займет акции для сделки у материнской компании. На вырученные от размещения деньги Polyus Gold plc. выкупит новые акции «Полюса» и передаст их Polyus Gold International. «Полюс» разместит новые акции на $400 млн. Исходя из этого разместить 7% «Полюс» может за $621,7–657,9 млн (по верхней и нижней границе диапазона), а 9% – за $799,4–845,8 млн. Книга заявок на бумаги «Полюса» открыта 15 июня и будет закрыта 29 июня. У банков-организаторов есть опцион на 10% от размещенных бумаг.

Для размещения «Полюс» (до допэмиссии) оценен в $8,482–9,005 млрд. Ранее «Сбербанк CIB» оценивала «Полюс» в $10,8–13,07 млрд, а «ВТБ капитал» – в $10,1–13,1 млрд. Для размещения компания оценена так же, как для продажи 10% китайскому консорциуму во главе с Fosun (сделка будет закрыта до конца года). В день открытия книги заявок стоимость «Полюса» на Московской бирже составила 555,3 млрд руб. ($9,6 млрд по текущему курсу), компания подешевела почти на 2,5%.

Полученные средства компания использует для погашения долгов, на операционную деятельность, развитие новых проектов и капзатраты. Это, по мнению сотрудника инвестбанка, положительно повлияет на оценку компании для сделки, так как снизит долговые риски. На 31 марта долговая нагрузка «Полюса» составляла 2 EBITDA (чистый долг – $3,1 млрд). Эксперт уверен в росте капитализации компании – в 2019 г. «Полюс» собирается произвести на 44,5% больше золота, чем в 2016 г., – 2,8 млн унций (оценка Газпромбанка, одного из организаторов размещения). Если цена золота не будет слишком сильно падать, а курс рубля – чересчур укрепляться, то к 2020 г. при такой добыче EBITDA компании увеличится пропорционально, говорит собеседник «Ведомостей». Уже два года подряд «Полюс» – мировой лидер по эффективности среди золотодобывающих компаний, в 2016 г. рентабельность компании по EBITDA была 62% (у ближайшего преследователя – Gold Fields – 50%). Еще компания обещает в 2017–2021 гг. выплатить минимум $2,95 млрд дивидендов – это одно из условий акционерного соглашения с консорциумом. Эти факторы могут поддержать интерес инвесторов, считает аналитик инвестиционной компании «Спутник» Александр Лосев.

Среди рисков банки – организаторы размещения «Полюса» называют высокую волатильность цены золота (по данным Газпромбанка, каждые 5% изменения цен на золото приводят к 7% изменения EBITDA компании «Полюс»), а также производственные риски, связанные с освоением крупнейших месторождений компании – Наталкинского в Магаданской области и Сухого Лога в Иркутской. Запасы Наталкинского месторождения – 16 млн унций, на его разработку компания уже потратила $2,03 млрд, говорится в отчете «ВТБ капитала». В 2015 г. компании пришлось пересмотреть модель разработки месторождения и снизить запасы с 40 млн до 16 млн унций, на это время проект был заморожен. Запуск Наталки планируется в IV квартале этого года. А к 2020 г. «Полюсу» предстоит вложить еще более $503 млн, чтобы достичь полной мощности – 430 000 унций. Риски Наталкинского проекта связаны с геологическим и географическим расположением: повышенные риски провала склонов и расположение всего в 600 км от сейсмически активного региона Камчатки, пишут аналитики Газпромбанка. Лицензию на крупнейшее в Евразии месторождение золота Сухой Лог (запасы – 58 млн унций) СП «Полюса» и «Ростеха» выиграло на аукционе в этом году. Данные о Сухом Логе предварительны и неточны, указывает Газпромбанк. Капзатраты оцениваются в $2–2,5 млрд, а проектная мощность – 1,6–1,7 млн унций.

По мнению Лосева, «Полюс» опоздал с SPO как минимум на месяц: «Отношение иностранных инвесторов к российским акциям заметно ухудшилось – в первую очередь из-за геополитической нестабильности, санкций и антироссийской риторики США». Оценка завышена, считает портфельный управляющий крупного фонда. Окончательно интерес к российским бумагам еще не ушел, полагает другой, покупатели, в том числе крупные, найдутся.