Рост процентных ставок угрожает американским нефтяникам
Разработка многих сланцевых месторождений может стать невыгодной из-за удорожания займов
Нефтяные компании в США оказались очень устойчивы во время обвала цен на нефть. Но повышение процентных ставок может помешать им развивать бизнес и получать прибыль. Увеличение стоимости займов даже на 2 процентных пункта может нивелировать повышение эффективности, которого достигли многие производители сланцевой нефти, показывает новое исследование Колумбийского университета.
Таким образом, ужесточение Федеральной резервной системой денежной политики, пусть и постепенное, может стать проблемой для американских нефтяников в ближайшие годы. «Сланцевому буму во многом способствовали низкие процентные ставки», – утверждает автор исследования Амир Азар из Центра глобальной энергетической политики Колумбийского университета. По его словам, более высокие ставки сделают разработку многих сланцевых месторождений экономически нецелесообразной. Однако несмотря на это бум не обернется спадом, считает он.
Большинство мелких и средних производителей сланцевой нефти сильно зависят от займов, необходимых для финансирования буровых работ. С помощью эмиссии высокодоходных облигаций они привлекают суммы, превышающие их годовую прибыль в 2-3 раза. Но стоимость займов растет вместе с процентными ставками. Чтобы сделать свой бизнес более устойчивым, многие компании сократили расходы. Стратегия жизни по средствам получила название «нейтральность денежного потока», но привести издержки в соответствие с заработками остается недостижимой целью для многих компаний.
Немногим удавалось достичь ее за последний год, когда цены на нефть держались около $50 за баррель. Например, у ConocoPhillips в I квартале свободный денежный поток (разница между заработанными средствами и капиталовложениями с дивидендами) составил около $500 млн.
У ряда крупных компаний, таких как EOG Resources и Apache, затраты не превышали денежного потока во второй половине прошлого года. Результаты за I квартал 2017 г. они еще не представили.
Другие компании, соблюдавшие финансовую дисциплину в 2016 г., снова стали тратить больше заработанного. Так, Whiting Petroleum, один из крупнейших нефтяных компаний в Северной Дакоте, в I квартале тратила в среднем $1,68 на каждый зарабатываемый доллар, согласно данным S&P Global Market Intelligence. Для сравнения: в 2014-2015 гг. это соотношение составляло примерно 2 к 1, а в 2016 г. – $0,92 на доллар.
Чтобы сводить концы с концами и продолжать бурение в последние два года, компаниям приходилось активно занимать или выпускать новые акции. Некоторые из них продолжают это делать, но в целом затраты в отрасли стали гораздо более сбалансированными, свидетельствует апрельский отчет инвестбанка Tudor Pickering Holt. По его данным, затраты почти 50 основных участников сланцевого бума превысят их денежный поток в этом году приблизительно на $4 млрд при средней цене в $55 за баррель. Это значительно меньше $15 млрд в 2016 г. По прогнозам Tudor Pickering Holt, при сохранении цен на нефть на этом уровне в 2018 г. денежный поток уже превысит затраты компаний более чем на $2 млрд.
Но даже если цены останутся низкими, а процентные ставки быстро вырастут, нефтедобыча вряд ли сильно сократится, полагает Азар из Колумбийского университета. Более вероятной он считает консолидацию отрасли, так как финансово устойчивые и сократившие долг компании смогут купить испытывающих проблемы конкурентов. «Добыча сланцевой нефти продолжится», – говорит Азар. Более высокая стоимость займов сделает сланцевую добычу экономически невыгодной для небольших компаний, и «тогда более крупные производители смогут поглотить их», отмечает он.
Перевел Алексей Невельский