Нефтяные компании США хеджируют продукцию по $45 за баррель
Еще несколько месяцев назад они считали такую цену низкой
Нефтегазовые компании обычно покупают опционы или фьючерсы, чтобы застраховаться на случай падения цен. Такая страховка помогла им на протяжении большей части 2015 г. Как отмечали в начале года в отчете, посвященном этому вопросу, аналитики банка Morgan Stanley, американские нефтедобывающие компании активно хеджировались в мае–июне и в сентябре–октябре 2015 г., когда WTI стоила около $60 и $45–50 соответственно. По оценке банка, после этого компании еще около девяти месяцев слабо реагируют на падение цен. Когда же цены на нефть этой зимой упали еще сильнее, компании ушли с рынка хеджирования.
Сейчас сектор получил передышку. С февраля, когда был зафиксирован 13-летний минимум, нефть WTI подорожала на 65%, и нефтепроизводители получили возможность захеджировать продукцию по лучшим ценам. В пятницу стоимость фьючерсов на нефть в Нью-Йорке выросла на 1,3%, до $43,73 за баррель; из последних 10 недель в течение восьми нефть дорожала. Если нефтяники воспользуются хеджированием сейчас, они рискуют упустить выгоду, если цены поднимутся еще сильнее. Но и производители, и инвесторы боятся, что рост цен может остановиться. Ведь он во многом объяснялся закрытием позиций на продажу на дне рынка зимой, а затем – ожиданиями договоренности между крупнейшими странами ОПЕК и Россией о замораживании добычи. Правда, и активность в американском нефтяном секторе тоже стала снижаться: дневная добыча сейчас составляет 8,9 млн баррелей; максимум был достигнут в апреле 2015 г. (9,6 млн баррелей).
Но рост цен может побудить по крайней мере некоторые компании, занимающиеся сланцевой добычей в США, увеличить ее. Опасения, связанные с возможным возобновлением снижения цен, заставили Energen захеджировать примерно половину ожидаемого производства в 2016 г. – более 6 млн баррелей – по $45 за баррель, о чем компания сообщила на днях. Между тем в сентябре прошлого года топ-менеджеры компании говорили инвесторам, что дождутся $60 за баррель, прежде чем начнут покупать фьючерсы для хеджирования продукции.
EV Energy Partners захеджировала продукцию по цене чуть выше $40 за баррель, хотя прошлой весной, когда нефть стоила $50-60, фьючерсы не покупала. «Мы думали тогда, что умнее других, – сказал The Wall Street Journal финансовый директор EV Energy Partners Николас Бобровски, – но с тех пор усвоили урок».
Pioneer Natural Resources, которая долгое время была активным игроком на рынке фьючерсов, недавно купила контракты на $600 млн и хочет захеджировать еще больше будущей продукции, извлекая выгоду из роста цен, говорит ее гендиректор Скотт Шеффилд. За последние несколько недель компания увеличила долю застрахованного производства в 2017 г. с 20 до 50%.
Но высокая волатильность на рынке заставляет нефтяников быть осторожными. По данным Citigroup, сейчас нефтяные компании в США застраховали лишь 36% ожидаемой добычи в 2016 г. по сравнению с примерно 50% в последние годы. Часть производителей избегают рынка фьючерсов, потому что трудно угадать со временем. В случае резкого скачка цен можно получить большой бумажный убыток или маржин-коллы.
Один из крупнейших в США производителей сланцевой нефти – Continental Resources – известен тем, что в конце 2014 г., когда нефть стоила чуть меньше $80, закрыл почти все фьючерсные контракты в надежде на скорый рост цен. Это решение стоило компании десятков миллионов долларов.
У PDC Energy на совещаниях, на которых обсуждаются вопросы хеджирования, раньше обычно присутствовали пять-восемь человек, а сейчас собираются до 20 участников — от гендиректора до инженеров, рассказал WSJ финансовый директор компании Гайл Шеллум.
Хотя многие топ-менеджеры нефтяных компаний полагают, что в ближайшие месяцы нефть продолжит дорожать, не все могут позволить себе не страховаться: воспоминания о том, как цены на нефть в этом году скакали в диапазоне от $26 до $44 за баррель, еще слишком свежи. Производители сланцевой нефти бросаются хеджировать будущую добычу, как только нефть хоть немного дорожает, говорит представитель специализирующегося на энергетике инвестбанка Tudor, Pickering, Holt & Co. Самер Панжвани: «Люди делают это, когда есть возможность, а не когда прижмет».
Многие соглашаются на цены, которые обеспечат только покрытие базовых расходов и помогут убедить кредиторов и инвесторов, что компания сможет еще немного продержаться, ведь у многих сланцевых добытчиков сейчас крайне трудная финансовая ситуация. О банкротстве уже объявили несколько десятков компаний, хотя пока это в основном мелкие производители. С некоторыми из них этого могло бы не произойти, если бы год назад они хеджировались активнее. «Мы упустили время», – признает Томас Джорден, гендиректор Cimarex Energy, недавно захеджировавшей более 1 млн баррелей добычи.