«Сибур» вовремя вложился в переработку

«Сибур холдинг» завершил год с рекордным показателем рентабельности по EBITDA – 35,7%, показатель вырос на 3,5 п. п., сообщила компания. Выручка нефтехимического холдинга в 2015 г. увеличилась на 5,2% до 379,9 млрд руб., EBITDA – на 32% до 135,6 млрд руб., а денежный поток от операционной деятельности – на 30,8% до 119,1 млрд руб. Впрочем, чистая прибыль «Сибура» снизилась в 3,8 раза до 6,5 млрд руб. Причина – в неденежной прибыли в 52,7 млрд руб. от консолидации в результате приобретения 49% «Юграгазпереработки», отраженной в отчете за 2014 г., объясняется в материалах компании. Но и скорректированная чистая прибыль снизилась на 9,9% до 62,4 млрд руб.

2015-й стал первым полным годом работы новых производств компании, отметил главный операционный директор «Сибура» Михаил Карисалов. В 2015 г. были расширены мощности по производству полиэтилентерефталата, запущены новые производства БОПП-пленок, в конце 2014 г. было запущено СП «Сибура» и Solvin (структура бельгийской Solvay), в конце 2013 г. заработал комплекс по производству полипропилена – «Тобольск-полимер» (средняя загрузка в 2014 г. была 53%, лишь к концу года увеличилась до 91%). Поэтому выручка «Сибура» от продажи нефтехимической продукции в 2015 г. почти сравнялась с выручкой от продажи углеводородного сырья: нефтехимия принесла «Сибуру» 175,8 млрд руб. (рост – на 32,7%), а сырьевой дивизион – 186,5 млрд руб. (рост – на 6,2% с учетом операций в Усть-Луге в 2014 г.). Благодаря тому что нефтехимическая продукция (базовые полимеры, пластики и проч.) в отличие от сырьевой (СУГ, нафта и т. д.) в меньшей степени зависит от колебаний цен на нефть, выручка «Сибура» не подверглась значительным колебаниям, сказал предправления «Сибура» Дмитрий Конов.

Несмотря на общее снижение экономической активности в России, «Сибуру» удалось сильно потеснить импорт: доля продаж холдинга в России увеличилась за год на 7 п. п. до 56%. Помогла и девальвация: рублевые цены на основную продукцию «Сибура» выросли: например, средняя цена на полипропилен – на 16,6%, а на полиэтилен низкого давления – на 28,6%. Это помогло не только «Сибуру»: предприятия группы «Таиф» – «Нижнекамскнефтехим» и «Казаньоргсинтез» тоже отчитывались о рекордных финансовых результатах за 2015 г.

«Сибур» в соответствии с дивидендной политикой готов направить на выплату дивидендов за прошлый год 25% скорректированной чистой прибыли, сообщил Конов. Получается, акционеры могут рассчитывать на 15,6 млрд руб. за 2015 г. За девять месяцев «Сибур» уже заплатил 8,5 млрд руб. дивидендов. Проблем возникнуть не должно – на счетах у компании было 172,1 млрд руб. на конец года.

Впрочем, в то же время впереди у «Сибура» большие инвестиции. В 2015 г. из общих капвложений в 84 млрд руб. большая половина пришлась на главный проект компании – комплекс «Запсибнефтехим», который сможет перерабатывать 1,5 млн т этилена в год. В 2016–2020 гг. холдингу предстоит вложить $7,2 млрд (по курсу на 31 декабря 2015 г.). Половина средств будут собственные деньги «Сибура», около 25% – средства ФНБ и РФПИ, оставшаяся часть – средства экспортно-кредитных агентств, следует из презентации компании. Масштабные капвложения на уровне более 30% от продаж в 2016, 2017 и 2018 гг. в сочетании с дивидендными выплатами на уровне 25% будут превышать операционные денежные потоки и приведут к отрицательной марже свободного денежного потока, прогнозируют аналитики Fitch. По их оценке, долговая нагрузка «Сибура» вырастет в 2016 г. до 2,5 EBITDA – на конец года было 2,1 EBITDA, или 285,1 млрд руб.

Долговая нагрузка на сегодняшнем уровне для «Сибура» комфортна, учитывая, что холдинг, по сути, удваивается за счет реализации одного проекта, отмечает Конов. При этом замедлять реализацию проекта «Запсибнефтехима» «Сибур» не собирается, подчеркивает Конов: в кризис компания может получать более выгодные условия от поставщиков и подрядчиков. А вот для второго масштабного проекта – строительства Амурского ГХК «Сибур» ищет партнера, рассказывает Конов, чтобы разделить риски и правильно развивать проект: он ориентирован на азиатский рынок, который сегодня для «Сибура» не является ключевым. Возможных партнеров много, в том числе Sinopec (недавно купила 10% «Сибура»), отмечает Конов.