Татарстан распродает нефтяные активы

Для стратегического инвестора доля в 4,3% акций «Татнефти» слишком мала, а продавать в рынок сложно из-за плохой конъюнктуры, рассуждает Корнилов. Инвестировать в «Татнефть» и НКНХ могли бы арабские фонды, которые вкладывают деньги в проекты исламского мира, добавляет он. «Татнефть» – пятая по добыче компания в России, в прошлом году стала лидером по темпам роста добычи (+2,3% до 27 млн т). Экономические причины для продажи акций трех компаний неочевидны: продавать на дне невыгодно, говорит аналитик Газпромбанка Александр Назаров. Наиболее вероятный вариант приватизации – вклад в уставный капитал, заключает он.

Татарстан готов продать доли в «Нижнекамскнефтехиме» (НКНХ), «Татнефти» и нефтеперерабатывающем комплексе «Танеко», следует из прогнозного плана приватизации правительства республики на 2016 г. В начале февраля правительство утвердило изменения в план, и теперь инвесторам могут предложить до 22,088% НКНХ, 4,3% «Татнефти», а также 9% «Танеко».

В понедельник на Московской бирже «Татнефть» стоила 738 млрд руб., обыкновенные акции компании подешевели на 2,7% до 326,4 руб., привилегированные – на 1,7% до 183,7 руб. Обыкновенные акции НКНХ, наоборот, подорожали на 4,53% до 48,5 руб., привилегированные – на 3,42% до 24,2 руб. Капитализация составила 83,4 млрд руб. Акции «Танеко» на бирже не торгуются.

За долю в НКНХ республика может получить 19,6 млрд, если продаст только обыкновенные акции, и 9,7 млрд, если продаст только привилегированные. За долю в «Татнефти» – от 18,3 млрд до 32,6 млрд руб. Общий доход, таким образом, составит от 28 млрд до 52 млрд руб. При этом дефицит бюджета Татарстана в 2016 г. составит 5,8 млрд руб., следует из закона о бюджете республики.

Сейчас республика владеет пакетами акций трех компаний через «Связьинвестнефтехим». Они будут переданы министерству земельных и имущественных отношений Татарстана, сообщила пресс-служба правительства.

Доля Татарстана в НКНХ – 25,2%, группы «Таиф» – 50%, следует из СПАРК. В «Татнефти» правительство владеет 30,44%, 59,6% акций находятся в номинальном владении. Доля Татарстана в «Танеко» – 9% («Татнефть» контролирует 91%). Правительство имеет «золотую акцию» в «Татнефти» и НКНХ. Представитель «Связьинвестнефтехима» не ответил, планируется ли ее сохранить. Таким образом, даже в случае продажи долей на аукционах правительство останется совладельцем в НКНХ и сохранит блокпакет в «Татнефти», а также управление «Танеко» через «Татнефть».

Приватизация возможна двумя способами: либо с помощью продажи на открытых аукционах, либо путем взноса в уставный капитал акционерных обществ. Представитель «Связьинвестнефтехима» отказался от комментариев. Планируется, что пакеты акций трех предприятий «будут задействованы в целях поддержки и развития приоритетных направлений экономики и ведущих предприятий и компаний Республики Татарстан», сообщила пресс-служба правительства.

НКНХ может быть интересен любым финансовым инвесторам, считает руководитель центра Rupec Андрей Костин. Компания постоянно генерирует денежный поток, платит высокие дивиденды, сильно недооценена на бирже, отмечает он. НКНХ торгуется на уровне 1,6 EBITDA, хотя нефтяные компании в среднем торгуются по 3–4 EBITDA, согласен аналитик «Атона» Александр Корнилов. Стратегическому инвестору он вряд ли будет интересен – доля в 22% не дает серьезных управленческих полномочий, добавляет Костин.

НКНХ – один из крупнейших игроков на мировом рынке синтетических каучуков, выпускает более 100 видов продукции, в том числе каучуки, а также пластики. Почти половину продукции компания экспортирует в Европу, страны СНГ, Северную Америку, Азию, Южную Америку, Африку. НКНХ направляет на дивиденды не менее 15% чистой прибыли, за 2014 г. акционеры получили 30% прибыли (2,7 млрд руб.).

Но осенью компания объявила, что планирует построить две установки по производству этилена на 1,2 млн т, а не одну установку на 1 млн т. Строительство может обойтись в 500 млрд руб., оценивал гендиректор компании Азат Бикмурзин. Совет директоров планировал предложить акционерам прекратить выплачивать дивиденды на период строительства и провести допэмиссию акций. Возможно, эти планы будут скорректированы на фоне падения цен на нефть, иначе это может стать препятствием для успешной приватизации, говорит Корнилов. Участвовать в приватизации НКНХ интересно прежде всего группе «Таиф», согласны оба аналитика. Представитель группы не ответил на вопросы.

Консолидировать «Танеко» может быть интересно только «Татнефти», считает Костин. Сейчас завод перерабатывает 8,6 млн т нефти и планирует инвестировать 196 млрд руб. в строительство второй очереди первичной переработки, а значит, придется строить и установки по вторичной переработке – налоговый маневр сделал производство мазута убыточным, говорит аналитик. Инвестиционный цикл затянется на много лет, считает он. Представитель «Татнефти» не ответил на запрос.