Polyus Gold обеспечила стабильный денежный поток

Polyus Gold объявила о запуске программы поддержки цен. Она представляет собой комплекс пут- и колл-опционов с российскими и международными банками, направленный на стабилизацию выручки, а также форвардные контракты. Названия банков компания не раскрывает.

Меры по стабилизации выручки разделены на два транша. По первому Polyus Gold с 1 апреля в течение трех лет продаст по 300 000 унций золота ежегодно. Поквартально компания и банки будут рассчитывать средневзвешенную цену. Если она находится в диапазоне от $950 до $1382 за унцию, то металл продается по верхней границе диапазона. В пределах $1382-1634 за унцию платежи проходят по рыночным ценам. Но если цена унции превысит $1634, то Polyus Gold будет продавать металл по $1518. Если золото будет стоить дешевле нижней границы - $950 за унцию, опционы не работают. На четвертый год программы по такой схеме запланирована продажа 900 000 унций золота. Но диапазон - от $907 до $1037 за унцию, верхняя граница отсечения - $1777 за унцию, а цена продажи, если золото на рынке будет стоить дороже, - $1559.

Второй транш - продажа 120 000 унций ежегодно в течение трех лет с 1 июля. Механизм такой, как для первого транша, только диапазон - $950-1359 за унцию, а верхняя граница - $1525 за унцию, цена продажи при ее превышении - $1425. В четвертый год будет продано 360 000 унций. Диапазон - $900-1100 c верхней границей $1650 за унцию и ценой продажи при превышении $1500.

Помимо этого с 1 июля 2014 г. по 30 июня 2016 г. Polyus Gold продаст 310 000 унций равными долями по 155 000 унций в год по фиксированной цене $1321 за унцию. Всего в этом году Polyus Gold планирует произвести 1,58-1,65 млн унций золота.

Такой механизм поможет компании повысить предсказуемость денежного потока, отмечает аналитик БКС Кирилл Чуйко. В 2015 г. Polyus Gold нужно запустить первую очередь гигантского Наталкинского месторождения мощностью 500 000 унций в год (затраты на нее в 2011-2015 гг. оцениваются в $1,7-1,9 млрд, сколько осталось вложить, компания не раскрывает). На 2016-2017 гг. запланировано расширение Благодатного и Вернинского месторождений, суммарные инвестиции - $420-460 млн.

Выбранный Polyus Gold механизм подразумевает, что в случае умеренного падения цен риски на себя берут банки, но в случае роста прибыль компании будет ограничена, предупреждает Чуйко. Такие примеры есть. В 2006-2007 гг. крупнейший производитель серебра «Полиметалл» терял на форвардных контрактах, заключенных в 2004-2005 гг. В 2007 г. ошибка привела к убыткам, вернуться в прибыль удалось только в 2009 г.