Как нефтяные трейдеры манипулируют ценами

Хитрая цена

Халис Бектас, трейдер с 20-летним стажем и руководитель швейцарской компании Rixo International Trading, признает, что неоднократно использовал следующую стратегию: имея контракт на приобретение крупной партии нефти по цене, привязанной к котировкам агентства Platts, за несколько дней до его исполнения трейдер продает небольшое количество сырья по цене на $3–5 за 1 т ниже рыночной и сообщает эту цену агентству, понижая таким образом котировки.

Дело в том, что на спотовом рынке трейдеры не обязаны раскрывать параметры сделок. Рассчитывая свою цену дня, Platts полагается на информацию, которую трейдеры дают ему добровольно. И заниженная котировка, о которой сообщает Бектас, вполне может повлиять на эту цену. В итоге крупный контракт исполняется на условиях, более выгодных для трейдера. По словам Бектаса, если удается понизить цену на $3 за 1 т, на исполнении типичного контракта можно сэкономить более $200 000.

Бектас – не единственный участник рынка, использующий подобные стратегии. В этом признались и несколько других трейдеров, опрошенных WSJ. Все они считают, что действуют в рамках закона: они не вступают в сговор с другими участниками рынка, не сообщают недостоверную информацию, не совершают ничего явно запрещенного. Но свое намерение повлиять на котировки они признают. Один лондонский нефтяной трейдер говорит, что и он, и его коллеги регулярно делают ставки на падение котировок, используя фьючерсы и производные инструменты, а затем стараются воздействовать на котировки, продавая партии нефти по ценам ниже рыночных и сообщая об этих сделках Platts.

Трейдер из Роттердама уверяет, что заключение сделок с целью оказания влияния на рынок является обычной практикой. В 2005 г., вспоминает он, у него был контракт на продажу бункерного топлива по цене, привязанной к котировкам Platts. Топливо у него было, но цены были низкие. Поэтому накануне он купил небольшое количество топлива выше рынка и сообщил цену контракта Platts. Цена Platts пошла вверх, в итоге он вернул переплаченное и еще заработал.

Агентство Platts (подразделение корпорации McGraw Hill) утверждает, что ему не известно ни одного случая, чтобы его индексы использовались для манипулирования. Сотрудники агентства должны исключать из расчетов данные, которые не вписываются в рыночную ситуацию. «Мы не располагаем ни одним свидетельством того, что наши ценовые оценки не отражают рыночной стоимости», – говорится в заявлении Platts.

Похоже на сговор

После скандала с манипулированием ставкой межбанковского кредитования LIBOR регуляторы по всему миру заговорили о возможном искажении и других ориентиров, в частности нефтяных котировок. «Даже незначительные искажения котировок могут оказать огромное влияние на цену, по которой продаются и покупаются сырая нефть, нефтепродукты и биотопливо, нанося, таким образом, вред конечным потребителям», – сказано в недавнем заявлении Еврокомиссии. В мае европейские антимонопольные органы провели проверки в офисах Platts и нефтяных компаний BP, Royal Dutch Shell и Statoil. «Есть опасения, что компании вступили в сговор, сообщая агентству искаженные данные с целью манипулирования публикуемыми ценами на нефть и биотопливо», – объяснила Еврокомиссия.

Скотт О'Малиа, член Комиссии по срочной биржевой торговле США (CFTC), назвал манипулирование нефтяными котировками «предметом особого беспокойства», поскольку они влияют на множество других индексов на рынках всех стран мира.

В целом манипулирование рынком является противозаконным как в ЕС, так и в США. Но юристы и бывшие сотрудники регуляторов говорят, что такие случаи обычно весьма трудно доказать. Общего для всех сырьевых рынков определения незаконного рыночного поведения не существует, объясняет Сьюзан Корт, бывший директор Управления по правоприменению Федеральной комиссии по энергетическому регулированию. «То, что для одного человека – манипулирование, для другого – ведение переговоров на свободном рынке. Проблема в том, что четких законов нет», – добавляет она.

Других оценок нет

Platts рассчитывает свою цену дня, основываясь на информации, полученной от трейдеров в последние 30–45 минут торгового дня, трейдеры называют это «окном» Platts. «Небольшая продолжительность «окна», незначительное количество принимаемых в расчет операций, возможное наличие сделок, о которых не сообщают агентству, но которые влияют на цену», делают процесс определения котировок «открытым для злоупотреблений», написала в письме в Международную организацию комиссий по ценным бумагам Лиз Боссли, генеральный директор консалтинговой компании Consilience Energy Advisory Group.

Platts заявляет, что следит за ценами и на протяжении всего торгового дня, но цены перед закрытием лучше отражают реальную картину, именно поэтому агентство сосредоточивается на узком «окне». Когда оцениваешь рынок, очень важно опираться на здравый смысл, говорит Дэйв Эрнсбергер, руководитель нефтяного направления в Platts. По его словам, сотрудники агентства исключают из расчетов данные, если есть основания думать, что целью их передачи является манипулирование котировками. «Никто ни разу не продемонстрировал нам ни одного примера манипуляций нашими оценками», – добавляет он.

В зависимости от надежности информацию в Platts делят на «золотую», «серебряную» и «бронзовую». «Золотой» называют информацию от трейдеров о заявках, предложениях и сделках в момент их совершения, «серебряная» информация поступает от трейдеров после заключения сделок, а «бронзовая» основана на оценках трейдеров в моменты, когда реальных сделок совершается мало. Публикуя информацию, агентство не указывает ее качество, но может предоставить данные о ее надежности по запросу клиента.

На некоторых рынках, говорят трейдеры, ежедневно сообщается о таком малом количестве сделок, что повлиять на дневную котировку может одна-единственная операция. Platts возражает, что следит за такими рынками очень внимательно и принимает в расчет многие факторы при определении котировок.

Система несовершенна, но это лучшее из того, что может предложить нам рынок, считает Оливер Джейкоб, управляющий директор шведской Petromatrix, которая занимается анализом нефтяных рынков.

По словам Бектаса, трейдеры всегда готовы воспользоваться «несовершенствами» рыночных условий. «Это не просто манипулирование, а слабости самой системы», – полагает он.