USM перезаложил в Сбербанке контрольный пакет «Мегафона»

Аналитик БКС Игорь Гончаров не исключает, что размер кредита Сбербанка для USM уменьшился в связи с падением стоимости заложенного пакета из-за снижения цены акций оператора. При этом Сбербанк, вероятно, перераспределил высвободившиеся ресурсы в пользу самого «Мегафона» для приобретения Mail.ru Group, считает он. Такое перераспределение Гончаров называет логичным, поскольку, по его словам, финансовые потребности USM уменьшаются с продажей Mail.ru Group и получением дивидендов от «Мегафона», а финансовые потребности «Мегафона», наоборот, растут вследствие тех же транзакций.

В четверг структура холдинга USM «АФ телеком холдинг» заложила Сбербанку 348 млн акций «Мегафона», следует из данных единого реестра сведений о фактах деятельности юридических лиц. Это составляет 56,13% капитала оператора, что близко к полному пакету акций «Мегафона», находящегося в распоряжении USM (56,32%).

Вечером в четверг акция «Мегафона» стоила на Московской бирже 635 руб. Таким образом, стоимость всего заложенного пакета вчера составляла 221 млрд руб.

Это не первый раз, когда USM закладывает акции оператора. В декабре 2015 г. «АФ телеком холдинг», владевший тогда 52,03% «Мегафона», заложил 52% минус 1 акция оператора. После этого в феврале прошлого года «АФ телеком холдинг» закладывал 1,63 и 2,5% акций «Мегафона». Суммарно это и составляет заложенные в четверг 56,13% капитала оператора. В сообщениях о прошлых залогах не указывалась дата исполнения обязательств по ним, а обязательство по вчерашнему залогу должно быть исполнено до 27 декабря 2024 г.

Замдиректора аналитического департамента «Альпари» Наталья Мильчакова напоминает, что в четверг закрылась сделка по продаже холдингом USM пакета Mail.ru Group «Мегафону» (см. врез). По ее мнению, «АФ телеком холдинг» мог использовать все или часть средств, полученных от этой сделки, например, для частичного погашения кредитов Сбербанка из-за падения стоимости залога (стоимость акций «Мегафона» упала с 930 руб. на 9 декабря 2015 г. до 635 руб. в четверг). Холдинг также мог переоформить кредит на более выгодных для себя условиях в связи с тем, что теперь предметом залога является не только «Мегафон», но и принадлежащий оператору пакет акций Mail.ru Group, считает она.

Возможно, это техническое перекредитование и объединение трех залогов в один с одновременным продлением их срока, рассуждает аналитик одного из инвестбанков, оценивающего акции «Мегафона». Но если обратить внимание на то, что объявление произошло в один день со сделкой по покупке «Мегафоном» Mail.ru Group, то можно предположить, что полученные от продажи деньги USM мог использовать для улучшения условий по кредитам, рассуждает он.

В среду «Мегафон» сообщил о подписании со Сбербанком соглашения об открытии кредитной линии на 35 млрд руб. со сроком погашения в 2024 г. Этот кредит будет направлен на финансирование сделки по покупке 15,2% Mail.ru Group. Соглашение также изменяет условия трех уже действующих кредитных линий на общую сумму 97,2 млрд руб., полученных «Мегафоном» в 2012 и 2016 гг.: снижаются процентные ставки и пересматриваются условия досрочного погашения, говорилось в сообщении оператора.

Сбербанк давно кредитует акционеров «Мегафона» под залог их акций. По его кредиту были заложены 8% акций, которые «АФ телеком» выкупил в 2008 г. у фонда IPOC. Кроме того, по кредиту Сбербанка на $1,5 млрд в 2010 г. были заложены 25,1% оператора, принадлежавшие телекоммуникационной структуре «Альфа-групп» Altimo. Кредит Сбербанка заменил аналогичный кредит ВЭБа, полученный Altimo в срочном порядке во время кризиса 2008 г. Тогда ей пришлось спасать из-под залога в Deutsche Bank 44% «Вымпелкома» – по кредиту уже случился margin call. Altimo тогда получила от ВЭБа два кредита под залог того же пакета в «Вымпелкоме», а позже заменила обеспечение на блокпакет «Мегафона». Кредит Сбербанка Altimo истекал в декабре 2014 г., но был погашен после того, как она в апреле 2012 г. продала блокирующий пакет «Мегафона»: 10,7% – «АФ телекому», 14,4% – «дочке» самого «Мегафона».

Представители «Сбербанка», USM и «Мегафона» отказались от комментариев.