Акции «Яндекса» дорожают: чего ждать инвесторам?

После сообщения о выкупе долей агрегатора такси Uber в совместных сервисах акции «Яндекса» бьют исторические максимумы. 3 сентября бумаги «Яндекса» на Московской бирже достигли 5707 руб. за штуку, на NASDAQ – $78,85. До конца года поисковик полностью выкупит за $1 млрд доли Uber в «Яндекс.Еде», «Лавке», «Доставке», в бизнесе беспилотных автомобилей и роверов. Uber сохранит пакет в «Яндекс.Такси», но он сократится до 29% – «Яндекс» выкупит 4,5%, а также в течение двух лет может приобрести оставшееся по цене, зафиксированной в диапазоне $1,8–2 млрд. Аналитики едины в оценке новости для компании. Но в перспективах динамики ее акций их мнения расходятся.

«Яндекс» сделал гроссмейстерский ход, говорит аналитик ФГ «Финам» Леонид Делицын: компании требовалось найти такое применение наличным, чтобы у акционеров не осталось ощущения, что лучше было бы получить дивиденды. «Теперь игроки рынка могут надеяться на будущее IPO российского гиганта в сфере логистики, транспорта и электронной коммерции», – заключает эксперт.

В «Финаме» целевая цена по акциям «Яндекса» на конец года составляет 6000 руб., что на 5% выше текущего уровня котировок бумаг. По словам Делицына, пересматриваться целевая цена не будет, поскольку компания уже оценивается высоко и в этой оценке значительную роль играют перспективы компании.

Сделка выгодна «Яндексу» – он становится основным владельцем бизнеса в сегментах, которые прирастают по 100% в год и явно будут доминировать в экономике, уверен управляющий активами «БКС мир инвестиций» Андрей Русецкий.

Судя по условиям опциона, бизнес агрегатора такси и каршеринга «Яндекса» оценен в $6,2–6,9 млрд, что предполагает мультипликатор EV/общий объем заказов за 2021 г. всего 0,7–0,85x для такси при справедливой оценке 1,2x, отмечает аналитик BCS Global Markets Мария Суханова. «По нашим расчетам, за $1 млрд «Яндекс» приобретает активы стоимостью $1,2–1,7 млрд. На конец II квартала 2021 г. у «Яндекса» было $2,9 млрд денежных средств и депозитов (без MLU BV), что полностью перекрывает цену сделки, – развивает мысль Суханова. – Тем не менее компании может потребоваться привлечение дополнительного фондирования в случае реализации опциона на долю Uber в MLU BV».

В BCS Global Markets рекомендуют «покупать» акции «Яндекса» с целевой ценой 6400 руб. за штуку. Потенциал роста от текущей цены – 12,2%.

Портфельный управляющий «Альфа капитала» Эдуард Харин также не сомневается, что сделка выгодна «Яндексу». Внутренняя цена всех сервисов, в которых поисковик может получить контроль, значительно выше, поясняет эксперт. Только сервис беспилотных авто можно оценить в $5–8 млрд, когда он начнет работать в более массовом режиме (в связи с принятием соответствующего законодательства в отдельных регионах России), и «Яндекс.Такси» уже прибыльный бизнес.

У «Яндекса» могли быть проблемы с точки зрения аллокации доходов по разным видам бизнеса, поскольку все они являются частью большой экосистемы, а наличие пассивного партнера вряд ли было плюсом для компании, отмечает Харин: «Консолидация всех бизнесов в одной компании позволит свободнее инвестировать в те направления, которые менеджмент считает приоритетными, без оглядки на других партнеров и, возможно, получить лучший синергетический эффект».

Самые высокие ожидания по акциям «Яндекса» у аналитиков «ВТБ капитала». В перспективе ближайшего года аналитики ожидают удорожания акций до $90 за штуку (что подразумевает рост бумаг на 17,6% от текущего уровня) и рекомендуют «покупать». Их ожидания роста бумаг основаны в первую очередь на быстром развитии электронной коммерции и сильном росте денежных средств от поездок и рекламных предприятий. Новость о сделке с Uber эта оценка не учитывает, но учитывает обновленный прогноз руководства «Яндекса» после сильных результатов II квартала.

«Яндекс» повысил прогноз выручки на 2021 г. с 315–330 млрд до 330–340 млрд руб. – т. е. на 51–57% в сравнении с 2020 г., пишут аналитики «ВТБ капитала». В 2021 г. в сравнении с 2020 г. товарооборот (GMV) на сервисах электронной коммерции (маркетплейс «Яндекс.Маркет», сервис доставки продуктов «Яндекс.Лавка», а также товары повседневного спроса, заказанные из магазинов-партнеров через сервис «Яндекс.Еда») увеличится в 3 раза, а общая валовая стоимость поездок сервиса онлайн-заказа такси (без учета сервиса логистики) вырастет примерно на 60%.

Роста акций поисковика ожидают и аналитики BofA Securities – до $80 к концу года. Их рекомендация по бумагам – «покупать». У экспертов Morgan Stanley целевая цена ниже – на уровне $75, в New Street Research – на отметке $81.