Расплатиться акциями дадут не всем

Госдума в пятницу одобрила в первом чтении правительственный законопроект, допускающий обмен долгов компаний на их акции и доли. Поправки в Гражданский кодекс разрешают АО расплатиться по займу, проведя допэмиссию по закрытой подписке, а ООО – увеличив уставный капитал в пользу кредитора при зачете его требований.

Сейчас Гражданский кодекс не позволяет конвертировать долги в акции и доли: оплачивать уставный капитал нужно деньгами или имуществом. От формирования дутых капиталов ограничение все равно не защищает, рассказывает партнер «Нерр Штифенхофер Лутц» Илья Рачков: можно выпустить облигации, конвертируемые в акции, или провести допэмиссию в пользу кредитора, вернув ему привлеченные средства. Зато использование таких схем увеличивает сроки сделки, расходы и риски, продолжает Рачков: «Выпуск облигаций надо зарегистрировать, а инвестор, оплачивая допэмиссию, рискует не получить назад одолженные компании деньги, несмотря на договоренности».

Поправки дадут компаниям шанс избежать банкротства, пишет в пояснительной записке подготовившая поправки Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР). По данным Росстата, за первое полугодие кредиторская задолженность компаний выросла на 9,7% (до 14,65 трлн руб.), просроченная – на 19% (до 1,079 млрд руб., без учета долга перед бюджетом).

Но быстро поправки приняты не будут. Нужна пауза, чтобы доработать проект ко второму чтению, считает председатель комитета Госдумы по собственности Виктор Плескачевский: нельзя разрешить обмен долга на акции без ограничений. Он опасается, что могут пострадать неквалифицированные инвесторы. Риски есть, согласен Рачков: могут пострадать, например, миноритарии, чья доля при такой допэмиссии размоется. Но в результате погашения долга возрастет стоимость компании и их акций, к тому же миноритарии могут продать свои пакеты при допэмиссии, если они голосовали против нее, добавляет он. Не стоит лишать каких-то кредиторов права напрямую конвертировать долг в акции, считает Рачков, в случае банкротства они вряд ли получат больше.

Правило должно распространяться на всех, считает директор департамента корпоративного управления Минэкономразвития Иван Осколков: защита неквалифицированных инвесторов должна строиться на стадии согласования допэмиссии, чем она оплачивается – не так важно. Нужно дать компаниям как можно более широкие возможности для рефинансирования долгов в сложной ситуации, а квалифицировать компании для установления ограничений трудно, говорит руководитель ФСФР Владимир Миловидов. Но он допускает, что при подготовке ко второму чтению проект будет уточнен: «Замечания депутатов будут учтены, главное – чтобы проект заработал как можно скорее, поскольку бизнес заинтересован в таком механизме».

В начале года владельцы «Металлоинвеста» и «Норникеля» предлагали государству создать объединенную компанию, а в рамках сделки конвертировать госдолги в долю государства в ней. Идея не прошла. UC Rusal обсуждала идею конвертации долга в акции с ВЭБом в начале года, через механизм конвертируемых облигаций, рассказал в недавнем интервью «Ведомостям» совладелец компании Олег Дерипаска, но государство не заинтересовалось. Источник, близкий к UC Rusal, отмечает, что сейчас этот вопрос не обсуждается. «Если государство через год, когда нам нужно будет гасить кредит ВЭБу, вспомнит об этой идее, мы будем рады еще раз это обсудить», – говорил в интервью Дерипаска.

Расплата по долгу собственными акциями – интересный и приемлемый вариант, считает менеджер «Ижавто» (компания в процедуре банкротства, введено внешнее управление). Общий долг компании на конец первого полугодия по РСБУ составлял 14,7 млрд руб., из которых около 7,5 млрд руб. приходилось на Сбербанк. «Ижавто» ранее предлагала продать Сбербанку за 30 000 руб. акции трех «дочек», которые контролируют 75% самой «Ижавто», следует из материалов проверки предприятия Счетной палатой, однако банк отверг это предложение.