Мексика зарабатывает миллиарды долларов благодаря хеджированию цен на нефть

Мексика впервые может в течение двух лет подряд заработать миллиарды долларов благодаря хеджированию цен на нефть. Страна – единственное среди нефтедобывающих государств, регулярно страхующее будущие поставки, – может выиграть от повторения ценового цикла на мировом рынке.

Правительство Мексики страхует нефтяные поставки с 1990 г. Операция хеджирования обычно проводится в середине лета: страна приобретает опционы «пут», которые дают возможность продать нефть по определенной цене в период с 1 декабря по 30 ноября следующего года. В 2015 г. Мексика заработала на этой операции рекордные $6,4 млрд, сообщает Bloomberg.

Получению столь значительной прибыли помогла динамика цен на нефть. Летом 2014 г. страна могла захеджировать поставки на уровне, близком к $100 за баррель. Затем в результате падения рынка нефть WTI подешевела к марту 2015 г. до $42 (корзина из нескольких мексиканских сортов нефти обычно стоит на $6-9 дешевле WTI). После чего к началу мая подорожала до $60 и торговалась на этом уровне в течение двух месяцев, а затем снова начала падать. Это дало возможность Мексике зафиксировать цены на следующий период (декабрь 2015 г. – ноябрь 2016 г.) на уровне $49 за баррель, сообщает Bloomberg. Согласно заявлениям правительства, за опционы оно заплатило $1,09 млрд, захеджировав 212 млн баррелей.

Это около 22% годового объема добычи в стране. В 2015 г., по данным Международного энергетического агентства, среднедневная добыча в Мексике составила 2,6 млн, т. е. около 950 млн баррелей за год. В этом году страна добывает около 2,5 млн баррелей в день.

За период с 1 декабря средняя цена корзины мексиканских сортов составила $32,4, указывает Bloomberg. По расчетам агентства, Мексика не сможет заработать на хедже, только если в период до конца ноября средняя цена составит почти $80. Если же она будет $50, страна получит около $2,3 млрд, если $36 – примерно $3,3 млрд. Представитель министерства финансов Мексики отказался обсуждать возможную прибыль от программы хеджирования до ее завершения в ноябре.

Между тем рост цен на WTI с $26 в феврале до $50 в июне снова должен позволить Мексике захеджировать по достаточно высоким ценам поставки уже на следующий год. Цена нефти снизилась с годового максимума более чем на 20%, WTI в последние дни торгуется около $40. Спрос на нефть оказался низким из-за слабого роста мировой экономики, между тем сформировался избыток нефтепродуктов, что не позволяет сократить почти рекордные запасы нефти. «Брокерские отделы тиражируют графики, демонстрирующие схожесть сезонной динамики цен на нефть в прошлом и этом годах, а заголовки про «избыток нефти» снова стали появляться практически в каждом популярном новостном издании, – пишут в отчете аналитики во главе с Сетом Клейнманом, директором по анализу нефтегазовых рынков Citigroup. – Если динамика рынка в прошлом действительно указывает в данном случае на направление его движения в будущем, тогда рынок на ближайшие несколько месяцев выглядит «по-медвежьи».

Динамика цены нефти WTI

В Citi, правда, считают, что фундаментально нынешняя ситуация сильно отличается от прошлогодней. Ребалансировка рынка за счет предложения все-таки идет: в декабре - июле добыча в ОПЕК выросла на 0,7 млн баррелей в день против 1,3 млн баррелей за тот же период годом ранее. За пределами ОПЕК она сократилась за тот же период на 1,9 млн, а год назад – лишь на 0,4 млн баррелей.

Тем не менее аналитики прогнозируют не очень высокие цены на ближайшие кварталы. Так, в Barclays ждут средней цены $43 и $49 за баррель в III и IV кварталах соответственно, а в JPMorgan Chase – $47 и $55.

Миллиарды долларов на хеджировании нефти в определенной степени помогут правительству, уже сократившему госрасходы, поддержать бюджет, но рассчитывать на такую прибыль в долгосрочной перспективе не стоит, предупреждают аналитики. «Правительство проделало хорошую работу, купив эти опционы, потому что они помогли сгладить переход бюджета к новой реальности, основанной на низких ценах на нефть, но это лишь передышка, – сказал Bloomberg Карлос Кэпистран, главный экономист по Мексике Bank of America. – Правительство купило себе время, чтобы подумать, как лучше всего организовать сокращение госрасходов».