Минфин хочет выпустить специальные ОФЗ для населения

С 2016 г. физлицам могут разрешить инвестировать в облигации федерального займа (ОФЗ), заявил министр финансов Антон Силуанов: «Нужно создавать особые механизмы хождения ОФЗ для населения, в следующем году такой механизм планируем реализовать» (цитата по «Интерфаксу»).

По данным ЦБ, сейчас на депозитах физлиц размещено 20,5 трлн руб., из них 15 трлн – в рублях (см. график). За первые семь месяцев рублевые вклады выросли на 7,5%, сбережения в рублевых ценных бумагах – еще больше: на 37% до 3,1 трлн руб. Но прирост связан с сокращением наличных – на 11% до 3,9 млрд руб., по данным Росстата, сами рублевые сбережения за тот же период выросли только на 5,2%. Массового потребителя просто нет, страна довольно бедная, говорит Дмитрий Мирошниченко из Центра развития ВШЭ, и люди консервативны. На депозитах население хранит, как и в 2014 г., 67,3% рублевых сбережений, свидетельствуют данные Росстата. Интерес со стороны клиентов к ОФЗ очень слабый, рассказывает гендиректор «Открытие брокера» Юрий Минцев, консервативные клиенты обычно открывают депозиты.

Вдохновил чиновников советский опыт. В СССР бабушки могли прийти на почту и купить облигации госзайма, вспоминает чиновник Минфина, надо создать нерыночный инструмент с особым порядком размещения и обращения. Бумага не должна торговаться на рынке – иначе как объяснить потом бабушкам, почему их активы подешевели, объясняет чиновник: такой инвестор не должен принимать рисков, он не знает, что такое котировки и индексы, как работать через брокера. Бабушкам не нужно играть на волатильности, им нужно купить бумагу сегодня и вернуть деньги с доходностью без рыночных рисков, рассказывает собеседник «Ведомостей», инструмент будет похож на депозит – с фиксированной ставкой.

Пока идея прорабатывается, срок обращения и объем выпуска еще не определены, объясняет чиновник Минфина. Это будут документарные ОФЗ – такая форма более понятна массовому потребителю, рассказал замминистра финансов Сергей Сторчак. В середине 90-х гг. Минфин уже выпускал для физлиц гособлигации в такой форме: нужно было отрезать купоны, а приобрести их можно было в любом банке.

Сейчас физлица могут купить ОФЗ только через брокерский счет или схемы доверительного управления. По данным Московской биржи, в июне в интересах физлиц было заключено сделок с ОФЗ более чем на 100 млрд руб. «Упрощение обращения ОФЗ для физлиц – вопрос развития финансового рынка, а не способ закрыть потребности бюджета», – уверяет замминистра финансов Максим Орешкин. Задача – не увеличить госзаймы, а снизить ставку по госдолгу, объясняет Сторчак.

В I квартале Минфин планировал разместить ОФЗ на 150 млрд руб., но занять получилось только 103,5 млрд. Во II квартале спрос поддержали пенсионные фонды – в июле они вложили в ОФЗ 82,9 млрд руб. пенсионных накоплений. В III квартале Минфин планирует разместить ОФЗ на 275 млрд руб., но пока что продал лишь на 62 млрд, следует из данных на его сайте. По одной из последних версий бюджетных проектировок Минфина, в 2016 г. правительство собирается занять на внутреннем рынке 1 трлн руб., в 2017 г. – 1,1 трлн, в 2018 г. – 1,2 трлн.

ОФЗ может стать альтернативой банковским вкладам, считает председатель комитета Госдумы по экономической политике Анатолий Аксаков (цитата по «РИА Новости»). ОФЗ не должны конкурировать с источниками банковского фондирования, не согласен Орешкин: «У ОФЗ средний срок обращения – 5–7 лет, это другой класс активов, и у него нет пересечения с депозитами, их средний срок – годовой».

По данным ЦБ, в сентябре средняя процентная ставка по банковским вкладам составляла 10,51% годовых (без учета Сбербанка), с начала года она снизилась на 4,7 п. п. Доходность ОФЗ с погашением в 2016 г. сейчас выше – 11,26% (см. график). Вложения в ОФЗ и вклады в крупнейших банках сопоставимы по надежности и доходности, говорит Антон Табах из «Рус-рейтинга», это инструмент для тех, кто хочет вложить деньги надолго и без рисков, но большого влияния на рынок он не окажет: вряд ли выстроится толпа инвесторов.

Минфин пытается привлечь массового потребителя и наличные деньги, которые люди не несут в банки, считает Дмитрий Мирошниченко из Центра развития ВШЭ. Последний раз такую попытку предпринимало правительство Москвы в 2014 г., вспоминает руководитель Sberbank Investment Research Александр Кудрин, облигации продавались через почту, но успеха проект не имел.

Есть и налоговые препятствия. В 2015 г. с дохода по депозитам НДФЛ взимается, с части дохода, превышающей ставку рефинансирования (8,25%), увеличенную на 10 п.п. Доход по ценным бумагам облагается 13%, а по ОФЗ – НДФЛ взимается только с прироста курсовой стоимости, превышающего номинал бумаги и накопленный купонный доход. Мало того что нужно объяснить бабушкам, что такое ОФЗ, рассуждает Кудрин, так им еще придется заплатить 13% налога. В 1990-х гг. программа выпуска государственных ценных бумаг тоже закончилась ничем, скептичен Мирошниченко, из-за технических и инфраструктурных ограничений. ОФЗ – сложный инструмент и приучать к нему людей нужно годами, считает он: даже депозиты с гарантированным доходом открывают обычно на год.

Исправленная версия. Первоначальный вариант можно посмотреть в смарт-версии "Ведомостей"