«Дочка» «Русгидро» – «РАО ЭС Востока» может стать ее материнской компанией

«РАО ЭС Востока» может превратиться из «дочки» «Русгидро» в ее материнскую компанию – такая идея обсуждается, рассказали «Ведомостям» два федеральных чиновника и подтвердили люди, близкие к группе «Русгидро» и к одному из кредиторов компании.

«РАО ЭС Востока» на 100% подконтрольна «Русгидро» – соответственно, «Русгидро» ничто не мешает провести отчуждение этого актива в пользу государства, говорят один из чиновников и человек, близкий к группе. Росимущество может оплатить пакетом «Русгидро» (66,83%) допэмиссию «РАО ЭС Востока». После этого доля государства в «Русгидро» снизится пропорционально стоимости «РАО ЭС Востока».

Детально идея пока не прорабатывалась, говорит еще один собеседник «Ведомостей» из федеральных органов власти, но аналогичный вариант уже опробован во взаимоотношениях ФСК и «Россетей». А еще до этого ролями «дочки» и материнской компании менялись «Ростелеком» и «Связьинвест». Нужно лишь политическое решение, а провести два собрания акционеров недолго, считает один из чиновников.

Для государства и «Русгидро» плюс в том, что «РАО ЭС Востока» перестанет нуждаться в субсидиях из госбюджета, она сможет жить за счет дивидендов «Русгидро», объясняют один из чиновников и человек, близкий к группе. За прошлый год «Русгидро» заплатит акционерам 15 млрд руб. (50% чистой прибыли по МСФО) и можно ждать, что этот уровень дивидендов сохранится, добавляет чиновник. Выиграет и «Русгидро», с баланса которой уйдет дотационная компания, это способ повысить капитализацию, говорит человек, близкий к группе «Русгидро».

После того как «РАО ЭС Востока» и «Русгидро» поменяются местами, возможно, отпадет нужда в допэмиссии «Русгидро», считает федеральный чиновник. Летом 2015 г. родилась схема, по которой ВТБ получит за 85 млрд руб. около 20% «Русгидро». Сумма, вырученная от продажи допэмиссии, должна была пойти на погашение долга «РАО ЭС Востока» (более 80 млрд руб. на тот момент). Но схему не утвердили.

Весной 2016 г. появились новые варианты с участием «Роснефтегаза» и «Интер РАО». Сумма допэмиссии снизилась до 55 млрд руб., и речь шла уже о продаже 15% «Русгидро». А долг «РАО ЭС Востока» к лету 2016 г. уже достигал 100 млрд руб. Тогда же стало известно, что желание купить казначейские акции «Русгидро» (4,88%) есть у консорциума японских JBIC и Mitsui. Последний из обсуждавшихся вариантов – допэмиссия на 40 млрд руб. и продажа казначейского пакета за 15 млрд руб.

Но проблемы «РАО ЭС Востока» глубже, чем большой долг, и за счет допэмиссии «Русгидро» их не решить, замечает один из чиновников. Два-три года – и «Русгидро» снова понадобится докапитализация. Но и превращение «РАО ЭС Востока» в материнскую компанию группы не идеальный вариант – по сути, это возвращение к дореформенной модели, когда прибыльные предприятия содержат убыточные, скептична руководитель группы исследований и прогнозирования АКРА Наталья Порохова.

Схема с обменом ролями сложная, считает собеседник, близкий к одному из кредиторов группы «Русгидро». «Подобные стратегические решения может принять только государство», – напомнил представитель «РАО ЭС Востока». Представители Минэнерго, «Русгидро» и ВТБ от комментариев отказались. Представители Минэкономразвития и кредиторов группы «Русгидро» – Сбербанка и Газпромбанка не ответили на запросы.

В подготовке статьи участвовала Александра Прокопенко