UC Rusal снова просит банки пересмотреть условия кредитов

Из-за падения цен на алюминий на Лондонской бирже металлов (на 24% за 2015 г. – до $1495/т), а также из-за падения премий за немедленную отгрузку (в 2,3 раза до $179/т) менеджмент UC Rusal начал переговоры с кредиторами об изменении ковенантов и рефинансировании в 2016 г. выплат по предэкспортному кредиту и ряду двусторонних займов», – говорится в отчетности UC Rusal за 2015 г. Компания получила согласие от основных кредиторов на изменение ковенантов и до 29 апреля собирается подписать с ними обязывающие соглашения, уточняется в сообщении.

Какие ковенанты намерена изменить UC Rusal и какие ограничения сейчас действуют, представитель компании не сказал. Компания эту информацию не раскрывает.

Представитель UC Rusal сказал лишь, что компания «договаривается с банками повысить уровни тестирования ковенантов, чтобы у компании был запас в случае сохранения волатильности на рынке».

Нельзя исключать риск укрепления рубля одновременно со снижением цен на алюминий в этом году, объясняет опасения UC Rusal не удержаться в действующих ковенантах портфельный управляющий УК «Капиталъ» Дмитрий Постоленко. Компания экспортирует 80% продукции, а себестоимость в основном рублевая. Ей нужно подстраховаться, кроме того, хороших заемщиков сейчас не так много, поэтому компания вполне может передоговориться с кредиторами на лучшие условия, считает Постоленко.

UC Rusal должна банкам $8,9 млрд, говорится в отчетности за 2015 г. Крупнейшие кредиты – синдицированный предэкспортный кредит и заем от «Сбербанк CIB». Сколько сейчас должна по ним UC Rusal, не раскрывается, начальные суммы составляли $5,15 млрд и $4,5 млрд соответственно.

Компания обращалась с предложением изменить ковенанты к держателям обоих займов, знают два ее кредитора. UC Rusal опасается в этом году пробить ковенанты, сказал один из кредиторов, но какие именно, не уточнил.

Представители «Сбербанк CIB» и «ВТБ капитала» (участник предэкспортного кредита) от комментариев отказались. Представитель Газпромбанка вчера вечером на вопросы «Ведомостей» не ответил.

Единственным известным ковенантом, который действовал с сентября 2014 г. (именно тогда UC Rusal согласовала рефинансирование с держателями предэкспортного кредита), было отношение чистого долга к EBITDA. По условиям соглашения, если долговая нагрузка компании опустится ниже 3,5, UC Rusal получает право платить дивиденды (что компания и сделала по итогам III квартала 2015 г. – $250 млн). А если долговая нагрузка падала ниже 3, то отменялся механизм cash sweep (компания должна направлять на погашение долга все заработанные деньги свыше среднего остатка в $300 млн в месяц). Это произошло по итогам III квартала 2015 г., когда чистый долг к EBITDA опустился до 2,5.

По итогам 2015 г. долговая нагрузка компании выросла до 2,7, следует из документов UC Rusal. Если она вырастет выше 3, возобновится действие cash sweep, говорит собеседник «Ведомостей» в инвестфонде, которому предлагали купить долю в предэкспортном кредите UC Rusal. Долг компании сейчас торгуется между банками по 80% от номинала, добавляет он.

UC Rusal намерена наращивать производство продукции с добавленной стоимостью, отмечал ее гендиректор Владислав Соловьев, – увеличить ее долю с 46 до 60% к 2020 г., а для этого инвестиции должны быть в среднем $550 млн в год (с учетом затрат на поддержание работы предприятий). По итогам 2015 г. они были около $500 млн, из них $400–420 млн компания потратила на поддержание текущего производства.

Потенциал для роста бизнеса у компании есть: UC Rusal объявила своим приоритетом внутренний рынок, рассчитывая в том числе на импортозамещение. Россия потребляет около 2 млн т первичного алюминия в год, из них 780 000 т – продукция UC Rusal. Правда, в случае возобновления cash sweep компании, скорее всего, будет сложно сделать необходимые для этого инвестиции, опасается аналитик БКС Кирилл Чуйко.