«Трансаэро» сильно переоценила свой бренд

Говорить о будущем бренда «Трансаэро» пока рано. Мы будем смотреть схему развития группы «Аэрофлот» и всего авиационного рынка страны», – говорил министр транспорта Максим Соколов в прошлую пятницу (цитата по «Интерфаксу»). А пока будущее бренда под вопросом, «Трансаэро» перестала оценивать его в 59,1 млрд руб., следует из ее отчета за первое полугодие по МСФО.

Отчетность «Трансаэро» за 2014 г. принесла много сюрпризов: к примеру, согласно пересмотренным с 2012 г. финансовым результатам авиакомпания терпит убытки уже три года подряд. Но главный сюрприз – оценка бренда в 59,1 млрд руб. из общей стоимости нематериальных активов в 61,4 млрд руб. Это отражение прав интеллектуальной собственности, писал аудитор РСМ «Русь» в заключении, но предупреждал, что не получил достаточных аудиторских доказательств справедливости оценки.

В МСФО за первое полугодие нематериальные активы оценены в 7,2 млрд руб., в этой же отчетности сказано, что в 2014 г. нематериальные активы оценивались в 190,4 млн (sic!) руб. Отчетность подписана 15 сентября. В отчете по РСБУ за II квартал нематериальные активы оценены в 68,3 млрд, а на конец 2014 г. – в 61,2 млрд руб. Эта отчетность была опубликована в середине августа.

Объяснений этому представитель «Трансаэро» не дал.

«Трансаэро» перестала оценивать свой бренд так дорого, и ее капитал по МСФО стал отрицательным – минус 52,6 млрд руб. на конец первого полугодия и 54,4 млрд руб. на конец 2014 г. (по данным отчета за первое полугодие). Но в отчетности по РСБУ капитал на 30 июня – положительный (13,2 млрд руб.), как и по итогам года (14,7 млрд руб.).

Если зафиксирован отрицательный капитал по РСБУ, гендиректор компании в течение трех месяцев обязан подать заявление на ее банкротство, говорит руководитель судебно-арбитражной практики адвокатского бюро «Егоров, Пугинский, Афанасьев и партнеры» Сергей Ковалев, иначе гендиректор, если компания все же обанкротится, может быть привлечен к субсидиарной ответственности – так же как акционеры. Отрицательный капитал и по МСФО может стать основанием для подачи заявления о банкротстве или как минимум гендиректор должен провести финансовый аудит, считает Ковалев.

Само по себе отрицательное значение чистых активов не может служить основанием для подачи заявления о банкротстве: здесь действуют два других показателя – недостаточность имущества и неплатежеспособность, говорит руководитель группы корпоративной практики Goltsblat BLP Антон Панченков, но в любом случае для целей закона о банкротстве учитываются только данные РСБУ.

Для кредиторов и держателей облигаций отрицательный капитал по МСФО – повод потребовать досрочного погашения, продолжает Ковалев, а если долги погашены не будут, то банки могут потребовать банкротства, уведомив об этом за 14 дней, держатели облигаций сначала должны взыскать долг в суде.

Представитель «Аэрофлота» на вопросы об отчетности «Трансаэро» отвечать не стал.

В обращении у «Трансаэро» два выпуска облигаций на общую сумму 5,5 млрд руб. Вместе с обязательствами перед банками общий долг «Трансаэро» на 30 июня – 78,5 млрд, с учетом обязательств перед лизинговыми компаниями – около 250 млрд; крупнейший кредитор – «ВЭБ-лизинг» с 55 млрд руб. Такую оценку давал президент Сбербанка Герман Греф. Во вторник он заявил, что «Трансаэро» и «Аэрофлот» предложат кредиторам варианты погашения долга после 28 сентября (см. врез). «Аэрофлот» пытается разобраться, что он получил за наследство, – сказал Греф (цитата по «Интерфаксу»). – Мы ему в этом помогаем, пытаемся выработать свою модель, пытаемся понять, как можно работать с этой задолженностью, какой долг может быть обслужен, какое количество самолетов подлежит посадке и вообще возможно ли на каких-то приемлемых условиях для кредиторов реструктурировать этот долг».

У нового собственника «Трансаэро» – «Аэрофлота» сейчас более сильная переговорная позиция, чем у кредиторов: в случае банкротства компании они получат намного меньше, чем при реструктуризации долга и продолжении работы компании, отмечает аналитик RMG Андрей Третельников.